市场概况：制度全国推广带动参与度提升，产品体系持续扩容。（1）制度优化扩围：2025年10月养老理财产品试点范围扩大至全国并允许符合条件的新发养老理财产品自动纳入个人养老金理财名单，养老理财与个人养老金体系实现制度衔接。（2）产品供给持续扩容：截至2025年末，在售个人养老金产品总量达967只（储蓄类466只、基金类308只、保险类156只、理财类37只），多元化供给为投资者提供更广泛的资产配置选择。
　　基金产品：季度业绩阶段回调，规模扩张与产品结构优化并行。（1）业绩表现：2025年四季度权益市场回落，个人养老金基金整体规模加权季度收益率为-0.27%，但全年平均收益仍达17.74%，三季度为全年收益主要来源。（2）规模扩张：截至四季度末，Y份额基金规模达185.70亿元，同比增长103.10%，环比增长22.89%；非Y份额养老目标基金规模降至446.18亿元，同比下降11.24%，显示资金持续向个人养老金账户集中。（3）产品结构：截至2025年末，个人养老金基金数量增至308只，其中FOF基金212只（占比约77%）；指数型基金规模由年初3.16亿元快速增长至42.43亿元，增长显著。（4）仓位风格：FOF基金权益仓位较三季度整体提升，配置风格继续偏向成长板块，并适度提升周期与稳定板块权重，金融板块配置有所回落。
　　理财产品：收益小幅回落，稳健属性仍然突出。2025年四季度个人养老金理财产品规模加权收益率为0.43%（较三季度下降0.32个百分点），全年收益达2.37%，整体收益水平稳定且波动较低。中低风险与中风险产品全年平均收益分别为2.27%和3.42%。截至三季度末，市场共有37只产品、规模138.16亿元，其中固定收益类产品31只、规模132.91亿元（占比约96%），中低风险产品仍为市场主流。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。