2025全年業績超預期：寧德時代2025全年實現營業收入4237億元，同比增長17%；實現歸母淨利潤722億元，同比增長42.3%；扣除非經常性損益的淨利潤645億元，同比增長43.4%，公司現金及現金等價物餘額達到2999億元。25年下半年動力電池和儲能需求超預期，全年產能利用率96.9%，規模效應進一步提升，毛利率提升至26.3%。利潤分配預案為擬每10股派發現金紅利69.57元(含稅)。
　　動力電池市占率進一步提升：2025年動力電池系統實現營收3165.06億元，同比增長25.08%；動力電池銷量達541GWh，同比大幅增長41.85%，顯著高於全球動力電池裝機量31.7%的行業增速。Q4單季銷量突破150GWh，海外出貨量占比持續提升，全年海外動力電池使用量市占率達30%，同比提升3個百分點，全球化佈局成效顯著。2025年公司全球動力電池使用量市占率達39.2%，同比提升1.2個百分點，連續9年位居全球第一，龍頭優勢持續擴大。
　　儲能電池穩健增長：2025年公司儲能電池系統實現營業收入624.40億元，同比增長8.99%，營收占比提升至14.74%，成為驅動公司業務結構優化的核心增量。全年儲能電池出貨121GWh，同比增長29.13%，系統集成業務出貨規模同比增長超160%，公司儲能電池全球市占率達30.4%，同比小幅提升，連續五年位居全球榜首。
　　高研發投入保持領先優勢：2025年公司以“全域增量”為戰略主線，在換電、鈉電池、低空出行、電動船舶、零碳電力、AI資料中心等新型領域實現關鍵突破與規模化落地，2025年研發費用221.47億元，同比+19.02%，在新型電池、系統集成、場景解決方案等領域保持領先。
　　目標價725港元,維持買入評級：我們預測公司2026-2028年的收入分別為5792億元/7231億元/8767億元人民幣；歸母淨利潤分別為930億元/1165億元和1400億元。當前股價分別對應2026年/2027年/2028年的29.2/23.3/19.4倍PE，基於行業同類公司對比，對公司給予26年32倍PE估值，預測公司目標價725港元，較現價有11%的上漲空間，維持買入評級。