CBMA立法过程：2026年初开始正式期全面启动
　　碳边境调节机制（简称CBAM），也可称为“碳关税”、“碳边境调节税”，是指严格实施碳减排政策的国家或地区，要求进口（出口）高碳产品时缴纳（返还）相应的税费或碳配额。欧盟碳边境调节机制（CBAM，即“碳关税”）已完成其过渡阶段，于2026年1月1日正式进入强制合规与收费时期。欧盟自2021年提出碳边境调节机制立法提案，历经2023年至2025年的过渡期试运行，核心目的在于收集数据并完善规则，最终于2026年起对进口产品征收实际的碳成本。2026年进口产品需在2027年2月购证、9月底前完成清缴。
　　外部刺激促进降碳，不必过度担心
　　碳成本通过CBAM证书清缴，1份证书对应1吨CO？排放量，证书价格与欧盟ETS配额拍卖均价挂钩。应缴CBAM税额=[(产品隐含碳排放量？免费配额)×欧盟碳价]？原产国已付碳价。欧盟主要工业品在2026-2027年的免费配额比例为97.5%和95.0%，未来随着免费配额比例在后续的快速下降，部分领域可能对中国产品按照更高的默认碳排放值进行计算，涉及钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢这六类产品的国内企业出口欧洲时，成本存压力上行可能。
　　欧盟“碳关税”倒逼国内减排降碳，存对冲路径，不必过度担心。1）加速相关行业绿色低碳转型：目前全国核发配额的行业包括发电行业、钢铁、水泥、铝冶炼4个行业，石化、化工、民航、造纸处于扩容前期准备工作中，加速扩容；纳入配额管控体系的行业进入强监管范畴，利于其自身主动降碳，如使用绿能、氢冶金、末端加CCUS等，降低自身碳排放。2）推进有偿使用，并有序提升碳价：目前我国配额为免费发放的形式赋予企业，后续可加快有偿使用的比例，及适度提升碳价（2025年我国全国碳市场平均成交均价约62.36元人民币/吨，而欧盟约74.0欧元/吨），增加本国已付碳价，将相关税额留在国内。3）政治协商：商务部明确：欧盟做法无视历史排放责任，对中国产品碳排放强度设定显著偏高的基础默认值，是新的贸易保护主义，其计划从2028年起扩展范围，中方对此表示严重关切和坚决反对；将坚决采取一切必要措施，回应任何不公平的贸易限制，维护中国企业合法权益和全球产业链供应链的稳定。
　　投资策略：双碳目标驱动下的四维产业机遇
　　我国的双碳进程将系统性地催生多层次、长周期的产业投资机遇。
　　1）能源系统重塑：构建新型电力系统是碳中和根本路径。电源侧聚焦光伏、风电技术迭代降本，电网侧依赖储能、特高压等柔性调节资源保障消纳。非电应用如绿氢、生物燃料纳入消纳权重，拓展增长空间。此维度具备长期确定性，是转型基石。
　　2）产业绿色溢价：碳成本内化重塑高耗能行业格局。碳市场覆盖电力、钢铁、水泥、铝冶炼等行业。具备低碳工艺、能效领先或清洁能源布局的企业获得成本优势，产生"绿色溢价"。碳评价纳入项目准入改善供给侧。
　　3）降碳技术突破：难减排领域技术方案进入规模化。节能改造装备需求释放；再生金属、再生塑料、电池回收减碳显著；终端电气化/氢能化持续推进；CCUS等负碳技术提供脱碳托底。
　　4）碳管理服务兴起：碳资产化催生支撑服务体系。MRV体系带动碳监测、核算平台需求；碳资产开发、交易及金融等专业服务帮助企业管控风险、盘活资产等。
　　风险提示
　　1、政策推进不及预期；2、碳价大幅波动。