市场分析
　　宏观面：（1）宏观政策：中央经济工作会议提出，2026年财政政策方面继续实施更加积极的财政政策，货币方面继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准、降息及结构性政策工具，为“十五五”良好开局提供稳定的宏观政策环境；2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现等一篮子利率0.25个百分点，同时今年还存在继续降准降息的空间；2026年政府工作报告提到赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元、比上年增加约1.27万亿元。拟发行超长期特别国债1.3万亿元。（2）通胀：2月CPI同比上升1.3%。
　　资金面：（3）财政：2025年全年财政收支整体未达预期，收入受税收走弱与非税高基数拖累，全年一般公共预算收入同比下降1.7%；支出节奏前置，年末力度减弱，全年完成度偏低。结构上呈现分化特征，民生支出总体稳定，基建类支出占比下降，土地财政收入持续疲软。展望2026年，财政政策预计延续积极，强调“总量增加、结构更优”，支出力度有望加强，节奏继续前置，对稳增长形成支撑。（4）金融：2月金融数据整体呈现“总量平稳、结构分化”的特征：信贷增速延续回落至6.0%，社融增速持平于8.2%，M1受春节错位和消费超预期带动回升至5.9%，M2则因财政支出加码持平于9.0%。结构上，企业中长期贷款在政策前置发力下同比多增，但居民端信贷需求持续偏弱，尤其是中长期贷款再度出现净减少，反映出实体经济加杠杆意愿仍有待修复。整体来看，金融数据对债市影响中性偏多，信贷增速回落和居民融资需求不足指向经济内生动能修复仍需时间，债券利率仍受向下驱动，但需关注通胀预期升温对短期情绪的扰动。（5）央行：2026-03-13，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了亿375亿元7天的逆回购操作。（6）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D分别为1.32%、1.46%、1.49%，回购利率近期回升。
　　市场面：（7）收盘价：2026-03-13，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.44元、106.00元、108.29元、111.49元。涨跌幅：TS、TF、T和TL周度涨跌幅分别为0.00%、-0.01%、-0.08%和-0.41%。（8）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.01元、-0.05元、0.07元和-0.05元。
　　综合来看：本周国债期货走势先抑后震荡，市场情绪整体偏谨慎。周一，受超预期的通胀数据和原油价格走高影响，债市出现较大幅度下跌；周二，在外贸数据超预期及资金面收敛的压制下，债市早盘低开，长端利率先上后下，全天各期限涨跌不一但整体变动有限；周三，市场情绪延续弱势，债市全线收跌，长端在交易盘抛压下调整幅度更大；周四，受非银活期存款利率机制升级预期升温的利好驱动，债市迎来全线修复，短端下行带动曲线整体下移；周五，多空力量进入均衡博弈，十年期国债收益率在极窄区间内微幅震荡，全天微升。
　　策略
　　单边：回购利率回升，通胀预期升温，2606合约中性偏空。
　　套利：关注TL2606基差回落，关注3T-TL回落。
　　套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险
　　流动性快速紧缩风险