本周合成橡胶观点：成本抬升，偏强运行
　　供应
　　周期内丁二烯价格超预期上涨且供应明显收紧，东北、山东及华南地区个别顺丁橡胶装置负荷略有下降。本周期高顺顺丁橡胶产量在3.21万吨，较上周期减少0.07万吨，环比-2.01%，产能利用率79.98%，环比-1.64下周期受制于原料供应及成本因素，茂名石化或存在降负预期，同时浩普新材料及浙江传化顺丁香蕉装置或进入常规检修，同时山东益华负荷或存在检修可能。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，国内各轮胎企业排产基本恢复至常规水平，对整体样本企业产能利用率形成一定支撑。另外，涨价预期带动下，全钢胎企业内销出货表现活跃，去库节奏有所加快；半钢轮胎企业内外销表现相对平稳，整体出货表现相对一般。预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅波动为主，当前中东地缘冲突仍存在较多不确定性，轮胎企业部分区域出口阻力仍存，企业将根据自身订单情况灵活调整内外销排产比例，不排除小幅走低预期。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差快速走缩，目前合成橡胶已经高于20号胶的主力合约价格，预计合成橡胶替代需求快速减弱。
　　库存
　　截至2026年3月11日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在4.44万吨，较上周期增加0.10万吨，环比+2.33%。本周期受中东军事冲突影响，原油及丁二烯区域内供应偏紧预期逐步落地，顺丁橡胶生产企业面临原料供应减量及价格大幅上涨的不确定性，部分生产企业可售资源不多，亦有部分企业谨慎控制库存水平观望后市。受顺丁供价及市场价格宽幅波动影响下，部分贸易商存在低价惜售情绪。样本生产企业库存总体小幅提升，样本贸易企业库存变动有限。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为15500-17500元/吨。地缘带动投机性增加，上方估值压力明显下降。上方估值而言，NR-BR快速走缩，价差对估值压力增加。下方估值而言，目前主要锚丁二烯价格，顺丁橡胶的成本线在显性库存压力缓解之前暂时失效。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=15500*1.02+2500≈18300。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在17500元/吨附近（15500*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，顺丁橡胶预计偏强运行。宏观层面来看，短期地缘冲突加剧，预计能化板块商品在地缘冲突背景下估值溢价明显。基本面来看，丁二烯显性库存下降，投机情绪带动下，合成橡胶产业链基本面压力减小。整体来看，预计顺丁橡胶价格偏强运行，地缘冲突或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　单边：短期偏强；上方压力17000-17500元/吨，下方支撑15000-15500元/吨（丁二烯现货报价）；
　　跨品种：空NR/RU多BR头寸仍在驱动之中，可持有（根据地缘情况灵活止盈）；
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险