报告导读：
　　本周价格走势：节后第二周卖方惜售情绪浓厚，碳价薄量小幅上涨
　　全国碳市场综合价格收盘价81.85元/吨，周环比+1.68%，涨幅收窄。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价88元/吨，周环比+0.89%。
　　全国碳市场周度总成交量约56万吨，环比上周缩减约41%，成交活跃度进一步下降；其中，挂牌协议成交约为16万吨，在周度总成交量中所占比例增加至28.6%，环比上浮23.6个百分点。CEA25成交量占比维持100%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约1.2万吨，活跃度有所改善。
　　全国碳市场周度成交均价81.29元/吨，周环比增长约3.73%，主要受大宗协议成交均价提振；大宗协议成交均价较挂牌协议成交均价低0.2%。全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价86.03元/吨，周环比上涨0.75%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出5.69%，溢价率周环比持平。
　　核心观点：碳排放强度下降目标公布，关注配额方案与CCER增量
　　1、宏观方面，2026年政府工作报告显示，“十五五”时期单位国内生产总值二氧化碳排放下降目标为17%，2026年下降目标为3.8%左右，略低于预期。
　　2、CEA方面，发电行业分配方案等关键政策尚未发布，市场预期配额供应收紧；欧盟碳市场政策软化或将影响全国碳市场预期，市场流通配额比例或有所增加。
　　3、CCER方面，年初至今暂无新项目完成登记和减排量登记；然全年看，自愿减排项目和减排量登记或将提速，CCER供应增量可期。
　　周度策略：偏多看待；信号强度：1（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空）。
　　风险提示：1、CCER供应增量超预期；2、发电行业配额缺口低于预期；3、主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。