本周LPG观点：短期地缘扰动偏强
　　供应
　　伴随地炼负荷抬升，当前国内民用气商品量逐渐修复至历史同期中性水平；受烷基化装置停工影响，醚后碳四商品量达到历史高位水平。本周，美国向亚洲发运环比持稳，中东发运受地缘因素影响大幅减少，霍尔木兹海峡通行不畅。
　　需求
　　民用燃烧方面，气温降低，燃烧需求支撑偏强。C3方面，本周，中景石化3#（100）重启；卫星化学2#（45）、浙江石化（60）停工，广西华谊（75）、瑞恒（60）、利华益（60）等装置降负运行，PDH开工率下滑1.7%至63.2%。下周，万华化学（75）、宁波台塑（60）等或有检修，PDH开工预计有所下滑。中东地缘局势加剧，霍尔木兹海峡通行受阻，原料丙烷供应紧张，工厂原料多备至3月底4月初，3-4月多套装置计划检修，预计4月PDH开工率下滑至50%。
　　观点
　　全球约1/3的LPG贸易量来自海湾国家并经由霍尔木兹海峡出口，当前通行受阻导致全球LPG供应出现阶段性明显收缩。若战事外溢至中东其他国家的担忧持续升温，供应紧缺情绪将得到进一步释放。当前，中东地区出口仍然未解决，供应端问题仍然预计将冲击市场，PG下方有支撑，关注成本端变动。
　　估值
　　主营炼油毛利1936元/吨（+942元/吨），历史高位水平；地炼炼油毛利395元/吨（+193元/吨），历史中性水平；
　　PDH利润（山东）-2000元/吨（-902元/吨），考虑FEI贴水及运费，历史低位水平；
　　MTBE（气分醚化）毛利127元/吨（+125元/吨），明显修复至历史中性水平；（异构醚化）毛利67元/吨（+82元/吨），历史中性水平。
　　策略
　　1）单边：多单逢高减仓；注意地缘风险偏高
　　2）跨期：--
　　3）跨品种：多PP/PL、空PG持有，逢高可部分止盈
　　风险
　　地缘局势、PDH装置动态、进口到船等