事项：
　　2月我国新增社融2.38万亿元（预期1.84万亿元），新增人民币贷款9000亿元（预期8416亿元），M2同比增长9.0%（预期8.8%）。
　　评论
　　结论：1-2月新增社融合计约9.60万亿元，同比多增3123亿元，绝对规模创历史同期新高。其中，2月单月新增社融环比回落4.84万亿元，幅度略超季节性，但绝对金额仍处历史次高水平，社融同比增速持平于8.2%，整体表现较为稳健。
　　信贷方面，1-2月新增人民币贷款合计约5.61万亿元，同比少增5300亿元，规模低于2023—2025年同期，总体偏弱。2月单月新增贷款9000亿元，为近五年同期新低。但企业端表现相对较优：1-2月企业新增信贷合计约5.94万亿元，同比多增1200亿元，规模高于2024—2025年同期，其中2月企业贷款同比转为多增，且结构维持中长期占优格局。
　　居民端则延续偏弱格局。1-2月居民新增信贷合计约-1942亿元，为历史同期首次转负，同比少增2489亿元，显示居民部门仍处于主动去杠杆状态。2月居民贷款由正转负、同比多减，可能还与节前奖金集中发放后居民提前还贷意愿阶段性上升有关。
　　货币环境继续改善。2月末M1同比增速回升至5.9%，实际货币流通有所加快，与财政支出提速、企业融资意愿改善形成相互印证。
　　展望后续，1-2月数据表明企业融资修复态势得到巩固，但居民信贷表现依然疲弱，内生需求企稳基础尚不牢固。预计货币政策将继续维持适度宽松，操作上以结构性工具为主，重点巩固企业融资向好势头，并配合财政发力稳定内需。考虑到年初数据易受季节性因素扰动，后续仍需观察3月数据的可持续性，以确认信用扩张的真实动能。
　　具体看，1-2月数据的几个主要特征：
　　1-2月新增社融合并约9.60万亿元，同比多增3123亿元，绝对金额创历史新高。2月新增社融回落斜率略高于历史均值，但绝对金额高于过去两年同期，表现仍稳健。与过去五年同期绝对金额比较，今年2月社融仅低于2023年同期，处于历史次高水平；从同比角度看，去年同期信贷和非标环比明显多减拉低基数，本月社融增速持平上月的8.2%。相较去年同期，2月社融同比多增1461亿元，各科目对同比增量的贡献排名如下：信贷（贡献155.7%）、非标（贡献135.6%）、直融（贡献13.9%）和政府（贡献-205.3%）。
　　1-2月新增信贷合并约5.61万亿元，同比少增5300亿元，绝对金额明显低于2023-2025年同期水平。2月信贷环比回落幅度大于季节性，同比仍维持少增，绝对金额创近5年新低，显示信贷边际和总量均偏弱，但企业端表现较优。宽口径下（非社融），当月新增信贷为9000亿元，同比少增1100亿元；社融口径下，人民币+外币贷款新增8449亿元，同比多增2202亿元。
　　1-2月存款增加9.26万亿元，同比多增5200亿元，其中企业、非银同比多增，居民、企业存款同比少增。2月当月存款增加1.17万亿元，同比少增3.25万亿元，M2同比增速持平9.0%。从结构看，居民、非银存款增加，企业、财政存款减少。同比看，居民存款多增，非银少增，企业多减，财政存款少增。与此同时，2月M1同比增速较1月继续明显回升（上升1.0pct至5.9%），上升幅度大于去年同期的低基数效应（去年2月较前月回落0.3pct），此外2月M1同比较去年12月回升2.1个百分点，回升幅度也大于同期的低基数效应（去年同期回落1.1个百分点），指向实际货币流通继续加快，这与政府支出增加、企业融资意愿改善相印证。
　　解读
　　社融：同比持平上月
　　1-2月新增社融合并约9.60万亿元，同比多增3123亿元，绝对金额创历史新高。2月新增社融回落斜率略高于历史均值，但绝对金额高于过去两年同期，表现仍稳健。2月是新增社融季节性回落月份，过去五年同期环比平均减少4.21万亿元，今年2月环比减少4.84万亿元，回落幅度略大于历史均值。其中信贷环比减少4.10万亿元（历史平均减少3.49万亿元），非标环比减少7724亿元（历史平均减少7243亿元），政府债券环比增加4272亿元（历史平均增加2469亿元），直融环比减少3349亿元（历史平均减少2133亿元）。与过去五年同期绝对金额比较，今年2月社融仅低于2023年同期，处于历史次高水平；从同比角度看，去年同期信贷和非标环比明显多减拉低基数，本月社融增速持平上月的8.2%。相较去年同期，2月社融同比多增1461亿元，各科目对同比增量的贡献排名如下：信贷（贡献155.7%）、非标（贡献135.6%）、直融（贡献13.9%）和政府（贡献-205.3%）
　　人民币贷款
　　1-2月新增信贷合并约5.61万亿元，同比少增5300亿元，绝对金额明显低于2023-2025年同期水平。2月信贷环比回落幅度大于季节性，同比仍维持少增，绝对金额创近5年新低，显示信贷边际和总量均偏弱，但企业端表现较优。宽口径下（非社融），当月新增信贷为9000亿元，同比少增1100亿元；社融口径下，人民币+外币贷款新增8449亿元，同比多增2202亿元。
　　1-2月企业新增信贷合并约5.94万亿元，同比多增1200亿元，绝对金额高于2024-2025年同期水平。2月企业贷款同比转为多增，结构维持中长期占优格局。当