事项：
　　3月9日，国家统计局发布了2026年2月份全国CPI和PPI数据。2026年2月，中国CPI同比+1.3%（前值+0.2%），环比上涨1.0%；核心CPI同比上涨1.8%（前值+0.8%）；PPI同比-0.9%（前值-1.4%），环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。
　　评论：
　　2026年2月的通胀数据呈现出明显的加速回升态势。在春节效应与需求改善的共同驱动下，CPI同比增幅显著扩大，创下2023年2月以来的新高；核心CPI的表现尤为亮眼，同比增速加快至1.8%，为2019年2月以来最高水平。与此同时，PPI同比降幅连续收窄，环比实现五连涨，显示工业端价格修复逻辑依然稳健。整体来看，国内物价中枢正在抬升，内需回暖迹象愈发明确。
　　核心CPI同比大幅跳升
　　2月CPI同比由上月的0.2%显著回升至1.3%，主要受到春节错位及节日消费旺盛的拉动。食品项方面，2月食品价格同比上涨1.7%，环比上涨1.9%。受春节期间需求激增影响，鲜菜、水产品和鲜果价格同比分别上涨10.9%、6.1%和5.9%。尽管猪肉价格同比下降8.6%，对CPI有所拖累，但随着产能调控效应显现，肉价底部的支撑作用正在加强。与此同时，服务价格同比上涨1.6%，对CPI同比上涨的贡献约0.75个百分点。节日期间旅游、出行需求集中爆发，带动相关价格明显走高。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨1.8%，较上月加快1.0个百分点。其中，其他用品及服务类价格同比大涨15.4%，主要受金饰等贵金属价格上涨带动。核心CPI的强劲表现反映了居民消费信心及耐用品需求正经历实质性改善。
　　PPI环比五连涨
　　2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点；环比上涨0.4%，已连续五个月处于扩张区间。受全球资源争夺及输入性因素支撑，有色金属材料同比上涨21.3%，环比上涨4.8%。国际大宗商品价格的上行持续传导至国内中游加工环节。生产资料价格环比上涨0.5%，其中采掘工业（+1.2%）和加工工业（+0.6%）表现稳健。相比之下，生活资料价格环比持平，一般日用品及耐用消费品价格仍存在一定降价压力，但在反内卷政策引导下，降幅已趋于缓和。宏观政策持续发力与国内部分行业需求快速增长，正合力推动PPI走出长期低迷期，进入利润修复的良性轨道。
　　往后看，考虑到环比扩张的连续性以及基数效应的持续减弱，我们预计PPI同比有望在2026年二季度实现正增长。这将是自2023年以来最重要的宏观拐点。物价中枢的抬升有利于名义GDP增速的回升，对顺周期板块构成直接利好，在实物资产溢价逻辑下，继续看好具有资源稀缺属性相关资产。
　　风险提示
　　海外经济体政策不确定性，外部需求下滑。