国内LNG
　　供应
　　3月中旬原料气竞拍量减价增。波斯湾区域约占全球LNG出口量的20%，若霍尔木兹持续封锁，我国LNG进口量将出现显著减量。我国天然气供应结构中，国产占比58.53%，进口管道气19.27%，进口LNG22.2%。进口管道气来自缅甸、俄罗斯、中亚等国家、地区，与中东无关。中东波斯湾附近仅卡塔尔、阿联酋、阿曼出口LNG，阿曼出口LNG不需要经过霍尔木兹海峡。进口卡塔尔LNG占国内总供应6.3%；进口阿联酋LNG占国内总供应0.14%；进口阿曼LNG占国内总供应0.45%；进口卡塔尔LNG占进口LNG的29.36%；进口阿联酋LNG占进口LNG的0.66%；进口阿曼LNG占占进口LNG的2.1%。如果国内企业减少国际转售，优先保供的话，供应端缩减的量级或许要更小一些。
　　需求
　　春节结束，运输、工业需求逐渐恢复。供暖季临近结束。下游对高气价接受力不足，本周LNG需求环比下滑。
　　综述
　　地缘未见缓和，对供应稳定性的担忧难解。下游对高气价接受能力不足，故本周国内LNG价格周初走强后回落。
　　美国
　　供应
　　美国天然气钻机高于去年同期。高出口预期下的高气价+二叠纪盆地新的管道输送能力在2026年下半年上线，市场对美国天然气产量相对乐观。
　　需求
　　3月初气温转暖，取暖、发电需求减少。预期随着3月Golden Pass项目的启动，美国LNG出口将进一步增长，关注装置的运行情况。当前美国LNG出口能力利用率处于高位，难以进一步提升。
　　综述
　　天气转暖，HH价格走弱。当前美国LNG出口能力利用率处于高位，因此本轮美伊冲突对美国出口需求的实际提升一般。
　　欧洲
　　供应
　　今年夏季挪威检修较少。关注欧洲对俄气的替代进度。部分原本流向欧洲的LNG转去亚洲。
　　需求
　　供暖季临近结束，天气温暖，欧洲对天然气需求逐渐减少。库存低于近几年平均水平，远期关注未来补库需求的兑现速度。
　　综述
　　欧洲气价本周冲高后回落。欧洲对中东LNG依存度并不高，但霍尔木兹海峡封锁，会导致国际LNG供应不足，特别是在欧洲有更多补库需求的背景下，欧亚之间对国际LNG的争夺程度加剧。当前处于供暖季末期，天然气需求并不在高位，补库需求暂时也并不迫切，欧洲与亚洲对LNG的争夺或许需要到夏季末爆发。
　　亚太
　　供应
　　卡塔尔能源、壳牌宣布不可抗力。霍尔木兹封锁，卡塔尔出口量骤降。之前市场预计卡塔尔的北方气田东部项目将于11月启动，或推迟至明年。
　　需求
　　短期气温相对温和，再叠加库存尚可，亚洲推迟现货采购节奏。
　　综述
　　短期价格更多受到地缘影响，价格维持高位。由于东亚对中东资源依赖度更高，出口LNG去东亚的经济性超过欧洲。若海峡持续封锁，LNG将进一步走高。