综述
　　国产：本周期，中国阔叶浆样本产量为24.3万吨，较上周期产量下降0.9万吨。
　　进口：据海关总署公布的数据显示,中国2025年12月纸浆进口量为311.3万吨，环比-4.1%。
　　发运：据PPPC，2025年12月世界20主要产浆国化学软木商品浆发运至中国的出货量同比+11.7%，累计同比+6.6%。硬木商品浆发运至中国的出货量同比- 7.1%，累计同比+8.6%。
　　总结与观点
　　当前逻辑：宏观局势使得商品整体震荡偏强，霍尔木兹海峡封锁后虽对纸浆航线无直接影响，但或间接影响运力及运费；基本面方面，供需相对平衡，供应端芬宝再次减产停机，需求端陆续复苏且有补库预期及旺季预期。市场多空博弈再次启动，高库存的现实端压力和海外浆厂面临的被迫减停产仍是现在市场博弈的重点。
　　远期看法：3月纸浆基本面或有支撑，供应端扰动持续存在，尽管海外浆厂发运略有增量，但无大规模新增供应。下游工厂或选择元宵节后再次补货以应对即将到来的消费旺季，需求端预期有阶段性支撑。近期人民币走强，而新一轮国际针叶纸浆美元报价短期有下调，折算即期进口成本回落，直接打开下游毛利空间，造纸板块情绪偏积极，部分下游开始借机发布涨价函。若后续成品纸能顺利提价，行业盈利弹性与价格空间有望进一步打开，也能给出纸浆上行空间。
　　但需注意，当前较高的港口库存压力使得短期上方空间或将有限，且期现贸易货源充足，易出现价格内卷情况。整体难走出单边大幅上涨行情