★一周复盘：国债期货震荡下跌
　　本周（03.09-03.15）国债期货震荡下跌。周一，市场上修了美伊冲突持续的时间，2月通胀数据全面超市场预期，国债期货大幅下跌，TL跌幅最大。周二，特朗普称战争将很快结束，油价下跌，早盘国债期货高开。午间公布的1-2月进出口数据超市场预期，国债期货下跌，不过午后再度转强，各品种基本收平。周三，市场观望地缘形势，战争快速结束、供给快速修复的概率有所下降，债市震荡走弱。周四，上午油价继续上涨，债市情绪偏弱。午后油价有所回落，且有消息称同业存款利率下调，债市转而走强。周五，战争延续，美元与油价上涨，市场流动性问题再度出现，股与长债等资产普遍下跌。受益于资金面均衡及同业活期存款利率压降，短债表现相对稳定。截至3月13日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货06合约结算价分别为102.470、105.965、108.235和111.110元，分别较上周末变动-0.036、-0.165、-0.310和-1.660元。
　　★通胀叙事升温，债市暂偏弱
　　战争带来的避险交易已经告一段落，目前战争对债市的影响以利空为主。一方面，美联储降息预期下降，市场流动性预期开始恶化；另一方面，油价上涨会带来滞胀压力，考虑到近期公布的经济指标整体不错，且央行快速降息概率低，债市对胀的担忧要大于滞。短债表现应强于中长久期债券。
　　策略方面：1）单边策略：短线做空的性价比略高于做多。2）空头套保：战争进程具有不确定性，建议高度关注空头套保策略。3）曲线策略：曲线整体应偏陡，建议以逢平做陡思路看待。
　　★总结与展望
　　短线做空性价比略高于做多，建议关注空头套保策略。
　　★风险提示：
　　战争超预期快速结束，通胀下降。