2026年2月新增人民币贷款0.9万亿元，同比少增1100亿元，信贷余额增速由1月的6.1%下滑至6.0%；新增社会融资规模2.38万亿元，同比多增1469亿元，社融存量增速为8.2%，与上月持平。M2同比维持在9.0%，M1增速由4.9%上行至5.9%。整体来看，2月信贷总量小幅回落，居民部门表现依然偏弱，当月减少6507亿元，但企业部门融资需求符合季节性，票据发力较为有限的情况下，企业中长期贷款支撑明显；同时，政府债券面临高基数扰动，但绝对规模相对不弱，叠加表外票据的支撑，社融增速表现平稳。存款方面，M2增速维持主要来自居民存款，企业存款增长接近春节偏晚的窗口，非银存款增长不及2025年同期；此外，剔除M0看，M1和M2的环比接近季节性水平。
　　一、信贷：或与春节错位有关，居民偏弱而企业中长贷有支撑
　　（1）2月居民贷款表现承压，受春节假期及地产销售波动影响，短贷、中长贷均呈现收缩态势。2月居民短期贷款减少4693亿元，较去年同期多减1952亿元，主因春节后居民年终奖发放，多选择偿还消费贷等短期借款。2月居民中长期贷款减少1815亿元，同比多减665亿元。受春节错位影响，2月30大中城市商品房成交面积同比增速降幅扩大，对中长贷形成明显拖累。需重点观察3月节后房企推盘节奏及成交热度的回升持续性。
　　（2）企业中长期贷款表现不弱，或与年初项目建设推进及政策性金融工具发力有关。在去年年末企业中长期贷款表现偏弱的基础上，2月新增8900亿元，同比多增3500亿元，企业中长期贷款增速由8.2%上行至8.5%。短贷方面，表内票据未发力，2月减少350亿元；企业短贷回归季节性，当月新增6000亿元，同比多增2700亿元，反映企业短期经营周转需求仍具韧性。
　　二、社融：政府债面临高基数，表外票据支撑社融
　　（1）受去年同期高基数影响，2月政府债券规模略低于去年，但绝对量仍处于历史高位。2月政府债券当月新增14036亿元，由于去年同期基数（1.69万亿）极高，同比少增2903亿元。整体来看，一季度政府债券发行节奏依然积极，虽2至3月面临高基数扰动，但拖累有限。
　　（2）信托贷款同比多增，表外票据支撑有力。2月信托贷款当月新增309亿元，同比多增639亿元，反映基建项目及部分地产融资需求的回暖。此外，2月未贴现票据减少1755亿元，虽受春节假期影响读数转负，但因去年同期基数较低，实现同比多增1232亿元，表外票据向表内转化有限，对社融形成正向拉动。
　　三、存款：M1受取现及季节性扰动，居民与企业存款“此消彼长”
　　剔除春节取现因素的影响，M1增长接近季节性。2月受春节错位、居民取现需求旺盛影响M0明显多增，剔除春节取现的影响，新口径的M1-M0当月减少2.56万亿，较2025年2月少增5000亿。今年春节偏晚，1月资金清算等因素提前释放，叠加春节当月企业生产经营暂停也形成一定拖累。
　　受春节错位影响，居民与企业存款呈现季节性“此消彼长”。分部门来看，2月居民存款增加3.11万亿元，较去年同期多增2.5万亿元，或主要由于春节期间奖金发放带动。受此影响，当月企业存款环比减少2.65万亿元，同比少增1.76万元。此外，2月非银存款环比增加1.39万亿元，较2025年同期少增1.44万亿，去年权益市场“春季躁动”较为明显。
　　整体来看，2月信贷表现不弱，表内票据未有发力的情况下，基本接近去年增长水平，政策性金融工具对于企业中长期贷款的撬动效应或依然生效，关注企业信贷修复的持续性。此外，2月实体部门受春节错位影响呈现明显的结构性波动，非银存款较1月表现有所回落，更多表现为权益市场的同步指标；从负债稳定性看，剔除M0后的M1和M2增长基本接近季节性，存贷差或逐渐回归季节性水平。
　　风险提示：信贷投放持续性不及预期。