事件：3月11日，远东宏信披露2025年业绩。2025年公司实现收入总额357.9亿元/yoy-5.2%，实现归母净利润38.89亿元/yoy+0.7%，2025年ROE为7.71%/yoy-0.09pct；全年累计分红0.56港元/股，分红率61%，同比提升5.25pct。
　　金融主业基本盘稳固，产业运营分部承压。分部业绩看，2025年金融分部、产业运营分部收入分别为226.8、132.8亿元，同比+4.5%、-17.9%，占收入总额比重分别为63.1%、36.9%。金融分部方面，金融服务（利息收入）218.1亿元，同比+3.0%，其中普惠金融业务贡献35.4亿元，同比+125.3%，增长亮眼；咨询服务（费用收入）8.7亿元，同比+65.9%。产业运营方面，宏信建发2025实现营收93.6亿元，同比-19.2%，宏信健康2025实现营收35.7亿元，同比-12.7%。
　　金融业务：生息资产规模稳增，普惠金融驱动净利差走阔。规模方面，2025末公司生息资产净额2720.5亿元，同比+4.4%，主要得益于公司加大对文化旅游、机械制造、化工医药、民生消费等产业的深入探索、客户开拓，相应产业生息资产净额分别同比+15.6%、+34.6%、+19.1%、+13.1%至357.0、219.6、176.1、294.4亿元。净利差方面，公司2025年净利差4.39%，同比+0.39pct，具体来看资负两端均有改善，其中生息资产平均收益率同比+0.12pct至8.18%，主要得益于高收益率普惠金融业务的量价双升，2025年公司普惠金融生息资产净额占比由上年末的6.6%提升至10.4%，收益率也同比+4.92pct至15.71%；负债端，计息负债平均成本率同比-0.27pct至3.79%，预计主要得益于市场利率中枢下移。资产质量方面，2025年末不良率1.03%，较上年末-4bp，拨备覆盖率227.82%，较上年末基本持平，资产质量稳健。
　　产业运营业务：环境扰动下压力持续。1）宏信建发方面，国内部分承压聚焦经营调整，海外业务保持积极拓展。2025年宏信建发海外部分实现收入14.0亿元，贡献约15.0%，利润1.4亿元，贡献约92.0%，海外需求旺盛背景下，宏信建发在东南亚通过投资并购强化布局，中东聚焦沙特、阿联酋的规模化拓展，海外业务有望形成重要增长极。2）宏信健康方面，维持正向盈利贡献。当前宏信健康控股医院25家，实际开放床位约1万张，公司正积极进行战略升级，在基础医疗学科能力建设、非医保业务拓展、运营成本优化等方面发力。
　　投资分析意见：公司作为融资租赁龙头，一方面金融主业稳健成长、普惠金融部分量价齐升，另一方面持续重视股东回报，全年分红率由2024年的55.75%提升至2025年的61%，未来派息仍有稳定基础和继续提升空间，维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年公司归母净利润分别为41.2、42.9、46.6亿元，同比+6.0%、+4.0%、+8.7%，当前收盘价对应PB分别为0.58、0.56、0.55倍。
　　风险提示：国内宏观经济复苏不及预期；流动性收紧导致公司融资成本上升；政策变动风险。