主业稳健，高端化提振营收弹性
　　国科微作为国内领先的AI与多媒体芯片设计企业，当前主营业务布局稳健。公司在超高清智能显示（机顶盒）、智慧视觉（安防）等板块凭借核心技术和产品渗透，不断提升市场份额，预计将持续受益于这些领域的行业需求提升与客户结构升级。同时，信创业务有望带动公司固态存储主控芯片等相关产品需求回升，增强营收弹性。公司下游以安防等为主，国补变动对公司影响较小。
　　产品涨价，毛利率有望持续提升
　　公司下游安防市场和机顶盒产品为主。2026年1月20号，国科微发布涨价通知函，计划对合封KGD产品进行价格调整，涨价幅度40%~80%；公司部分产品合封存储销售，存储涨价同步利好业绩，在内存涨价带动soc涨价过程中，公司毛利率有望持续提升，盈利能力也有望持续改善。
　　多元布局，长期发展前景广阔
　　中长期来看，国科微围绕主控芯片AI升级、自主Wi-Fi6芯片和汽车SerDes芯片积极布局。公司AI芯片产品线不断完善，自研Wi-Fi6芯片即将导入主流客户，且加速Wi-Fi7等技术升级；车载AI及SerDes芯片满足车载要求，已实现技术和量产突破。多元化创新助力公司把握行业增长机遇，长期发展前景广阔。
　　盈利预测与估值
　　根据公司所处行业及核心业务特点，我们采用了相对估值法，选取了北京君正、星宸科技作为对比公司。公司为国内编解码芯片龙头，同时积极拓展存储芯片、汽车电子、边缘AI等新领域，我们看好公司在AI时代的全面布局，也看好存储涨价对公司带来的利润弹性，我们预计公司25年至27年营收分别为16.7/22.8/30.8亿元，实现归母净利润-1.9/3.3/5.1亿元，公司作为行业龙头，享有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示
　　新品推广不及预期风险、下游行业需求不及预期风险、市场竞争加剧风险