国科微发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟购买中芯宁波94.366%股权，协同效应有望显现。国科微拟通过发行股份及支付现金的方式向宁波甬芯等11名交易对方（本次重组的交易对方为宁波甬芯、元器利创、中芯控股、大基金一期、德悦高鹏、宁波经开区产投、联力昭离、联力龙朔、宁波金帆、盈富泰克、诸暨联砺）购买其合计持有的中芯宁波94.366%股权。经交易各方协商确定，本次发行股份的价格为57.01元/股，不低于定价基准日前20个交易日上市公司A股股票交易均价的80%。通过本次交易，上市公司将具备在高端滤波器、MEMS等特种工艺代工领域的生产制造能力，构建“数字芯片设计+模拟芯片制造”的双轮驱动体系，依托射频前端器件领域的技术优势，公司将进一步拓展智能手机、智能网联汽车等市场需求旺盛、增长潜力大的下游应用市场，显著提升对产业核心客户的全链条服务能力。
　　BAW自主可控亟待推进，优质滤波器晶圆制造工厂稀缺。移动通信场景主要使用SAW和BAW滤波器，5G滤波器呈现小型化、模组化趋势，5G手机单机滤波器价值量可达12美元，较4G高端机的7.25美元显著增长。据Yole，2025年全球移动终端滤波器市场规模达92.04亿美元，其中BAW滤波器占比35.09%，达32.3亿美元。BAW滤波器领域则以美国博通为绝对龙头，2020年占据全球87%的市场份额，Qorvo占8%。BAW滤波器的难点则主要体现在2个方面：1）要精确控制薄膜厚度，工艺复杂度极高；2）要绕开国外厂商的结构专利限制。中芯宁波可提供覆盖SUB6G全频段、全工艺滤波器的晶圆制造企业，掌握高端BAW滤波器制造技术，相关滤波器产品已应用于国内某头部移动通讯终端企业旗舰机型，并达成全方位战略合作，份额达50%，是稀缺的优质滤波器晶圆制造工厂标的。
　　国科微今年下半年将陆续推出适配OH5.0/5.1版本的多款芯片平台，正式加入开源鸿蒙TVSIG组。5月24日，开源鸿蒙开发者大会2025在深圳召开，正式发布开源鸿蒙5.1 Release版本。国科微作为生态核心建设方受邀出席开源鸿蒙TVSIG成立仪式，宣布今年下半年将陆续推出适配OH5.0/5.1版本的多款芯片平台，助力开源鸿蒙从消费端向工业、车载等千亿级市场拓展。此次大会上，国科微正式加入开源鸿蒙TVSIG组，投身大屏生态建设，彰显推动生态多元化发展的决心。目前，国科微已获5张兼容性证书，产品应用于机顶盒、电视、商显、摄像头等场景，多款芯片创下“鸿蒙认证”纪录：GK6780V100为业界首款支持TV及商显的鸿蒙芯片平台，GK7205V510首个通过OH4.0认证，GK6323V100为首款通过OH4.0认证的大规模量产超高清解码芯片平台。未来，国科微计划2025年陆续推出OH5.0和OH5.1商用版本，持续加大生态投入，加速芯片适配，以技术赋能开源鸿蒙生态发展。
　　盈利预测与投资建议：公司此次并购有望显著提升对产业核心客户的全链条服务能力，公司聚焦视频编解码领域的同时，积极拓展车载电子、智能显示、边缘AI等新领域，公司形成了从16TOPS至100TOPS的智能终端AISoC系列产品规划，形成了低中高AISoC布局并已投入研发，主要应用于机器人（含具身智能）、AIPC、无人机、工业计算等边缘计算智能终端，预计2026年开始逐步量产上市，增长空间广阔，我们看好公司在边缘AI全面布局。我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入24.9/30.7/36.3亿元，同比增长26.0%/23.0%/18.5%，实现归母净利润1.4/2.3/3.1亿元，同比增长44.3%/61.2%/39.0%。当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为126/78/56X，公司未来新品不断、放量在即，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品推广不及预期；下游需求不及预期；贸易摩擦加剧；并购进展不及预期。