地缘风险溢价回吐，能源相关品种估值高位回调，叠加淡季现实乏善可陈，钢材库存矛盾仍存，铁矿石高库存压力难以缓解，蒙煤进口数量高企，玻纯供需过剩未改，合金基本面支撑不足，且旺季预期仍偏谨慎，盘面价格自高位有所回落。
　　1.铁元素方面：供应端发运恢复但仍存扰动预期，高库存压力短期难以缓解，两会召开叠加地缘政治扰动较多，宏观仍存不确定性，近期商品表现偏强，若宏观扰动弱化则铁矿基本面压力仍较大，铁矿预计震荡偏弱。短期废钢市场供需双弱格局边际改善，需求恢复节奏略快于供给，基本面为价格提供一定支撑。
　　2.碳元素方面：短期铁水虽有扰动但长期焦炭刚需支撑仍存，且焦化继续让利空间较小，现货首轮提降落地后连续多轮提降可能性较小，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行，若地缘冲突持续或跟随能源价格表现强势，若地缘冲突缓和则预计保持震荡运行。煤矿复产高度仍受限制，但蒙煤进口高企之下焦煤基本面现实压力仍存，现货预计震荡运行，而当前盘面价格受海内外宏观预期及地缘冲突等因素影响较多，若地缘冲突持续或跟随原油源价格表现强势，若地缘冲突缓和则预计保持震荡运行。
　　3.合金方面：锰硅市场供强需弱，基本面支撑力度不足，成本端向下传导存在阻力，叠加上游库存居高不下，盘面上方存在明显的卖保压力，期价涨至成本线以上需注意高位回调风险。硅铁基本面矛盾有限，但价格上涨驱动不足，行业利润的持续修复或将加速厂家的复产进度，使得供需关系边际转弱，当前盘面利润空间打开，需警惕期价高位回调风险。
　　4.玻璃纯碱：玻璃供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若产销不能持续好转，则高库存始终压制价格。纯碱供应短期高位稳定，整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主，长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化。
　　整体而言，目前仍处淡季之中，基本面缺乏亮点，且旺季预期仍偏谨慎，地缘风险溢价回吐之后，盘面存在调整压力，但海内外宏观预期及地缘扰动等不确定性仍存，盘面价格仍有剧烈波动的可能，关注地缘风险扰动及旺季需求兑现情况。
　　风险因素：“反内卷”等国内政策以及全球贸易关系缓和等继续提振市场情绪，天、事故以及政策等使得炉料供给受限（上险）；关税、出等相关政策利空板块需求（下险）
　　中线展望：震荡