周度观点镍：宏观风险增加，市场多空交织，盘面震荡调整
　　供应：2月在节假日影响下数据走弱，3月排产预计大幅提升。根据Mysteel调研的22家样本企业统计，2026年2月中国精炼镍产量32600吨，环比减少7.45%，同比减少1.65%。3月中国精炼镍预估产量39430吨，环比增加20.95%，同比增加7.54%。
　　需求：需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡。电镀下游整体需求较为稳定，后期难有增长；合金需求仍占多数，军工和轮船等合金需求较好。3月不锈钢厂有复产动作，但是当前钢厂利润偏低，节后尚未开始大规模采购；MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但淡季需求走弱，硫酸镍价格震荡为主。
　　库存：海外库存持续偏高位，国内垒库幅度加剧，保税区库存持稳。截止3月6日，LME镍库存287550吨，周环比减少426吨；SMM国内六地社会库存84537吨，周环比增加7999吨；保税区库存2200吨，周环比持平。
　　成本：原料波动下外采成本震荡为主，印尼一体化高冰镍成本抬升。参考SMM数据，3月6日，外采硫酸镍生产电积镍成本15.38万元/吨，外采MHP生产电积镍成本14.6万元/吨，外采高冰镍生产电积镍成本14.27万元/吨。印尼一体化MHP生产电积镍成本11.33万元/吨，印尼一体化高冰镍生产成本14.17万元/吨。
　　基差：金川镍对沪镍2604主流升贴水报价6650~7250元/吨，最新报价较上周下跌1200元/吨；金川镍上海地区出厂价实时折算沪盘升贴水区间6410~7340元/吨，最新报价较上周下跌1300元/吨。俄镍对沪镍2604主流升贴水报价-250~-200元/吨，最新报价较上周上涨50元/吨。
　　观点策略：上周沪镍盘面宽幅震荡调整，市场多空交织，现货成交偏淡各牌升贴水稳中微调。宏观方面，美国就业数据超预期进一步强化降息延后预期；战争带来海外地缘风险不确定增加，避险情绪和美元走强施压有色板块，但同时基于运费和MHP成本增加的影响又间接带动成本支撑走强。消息面上，配额问题及部分园区事故仍有扰动，周内印尼能矿部预计今年镍矿产量2.09亿引发市场关注，目标产量主要是根据历史估算的实际产量，与RKAB配额本身有一定差异，此外APNI表态7月RKAB可追加30%，后续仍关注配额约束情况。镍矿供应紧张加剧，印尼斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水维持高位，菲律宾1.3%品位的镍矿FOB成交价格上涨至52美元/湿吨。高镍生铁市场价格重心继续上移，但钢厂对高价接受度不高成交偏淡。需求端未见明显起色，下游维持刚需采购节奏。MHP高价对对硫酸镍成本有支撑，但需求走弱驱动硫酸镍价格震荡。高库存仍有施压，内盘出口受阻内外库存有所分化。总体上，近期海外宏观不确定性增加，矿端扰动持续原料端支撑偏强，弱需求高库存是主要制约，底部支撑较强但继续上行驱动有限，预计盘面维持区间震荡，主力参考134000-142000运行。