海外AI能源：NRC近十年来首次批准新的商业反应堆建设许可。本周美国核管理委员会（NRC）宣布，已授权其工作人员向TerraPower子公司USSFROwner颁发建设许可，用于在怀俄明州建设KemmererPower Station 1号机组商业核电站。这是NRC近十年来首次批准新的商业反应堆建设许可，同时也是40多年来首次批准先进反应堆建设。该项目采用钠冷快堆（Sodium-cooled fast reactor）设计，装机容量345MWe，并配套储能系统，在需要时可将电力输出提升至500MWe。
　　我们认为这一审批具有明显的行业里程碑意义，表明美国先进核电项目的监管审批开始进入实质落地阶段。一方面，这是过去十年美国首次批准新的商业反应堆建设，显示核电在能源安全与电力需求增长（尤其是数据中心与AI算力需求）背景下重新获得政策支持；另一方面，审批对象为非轻水先进堆型，意味着美国监管体系正在逐步适应新一代核技术，为未来SMR与先进反应堆的大规模部署打开通道。若后续建设与运营顺利推进，预计将对先进核电产业链、燃料循环以及长期铀需求形成中长期正向推动。
　　商业航天：本周ASTSpaceMobile披露2025年财报。公司全年营收7090万美元，Q4营收5430万美元，主要驱动来自15个商业网关交付、美国政府服务里程碑达成；公司已签署超10亿美元最低承诺收入协议，有望为公司2026-2027年提供高可见性收入；同时通过2025年超35亿美元融资+现有现金，总流动资金约39亿美元，为2026年卫星制造/发射提供充足保障；BlueBird 6也成功部署（史上最大商业通信阵列），目标到2026年底将45颗卫星送入轨道。然而，重投资期特征明显，25年Q4净亏损7390万美元（EPS -$0.26），25年净亏损3.419亿美元（EPS -$1.34），运营费用大幅上升（25年Q4调整后9570万美元），Capex25年约为4.07亿美元，反映公司对卫星制造、地面基础设施和工程服务的高强度投入；管理层给出2026年营收指引为1.5亿美元~2亿美元，其中一半已签订合同，潜在收入来自政府和商业交易以及初始商业服务收入。商业航天整体行业层面，空间蜂窝宽带和低轨星座需求持续支撑板块韧性，但卫星部署节奏、发射延期风险以及高Capex现金消耗仍是核心痛点。
　　我们认为美股商业航天板块正处于基本面共振期。政府订单的实质性兑现与商业化初期的收入增长，为2026年的收入奠定了坚实的增长基础。随着卫星发射确定性的提升及市场波动的平息，该赛道或将展现出较高的风险收益比。
　　投资分析意见：我们认为本周全球市场主要矛盾依然是中东的冲突，上周我们定义了本次美以伊冲突的发生和升级远超市场预期，本周我们继续看到了冲突进一步升级，直接体现是油价的加速上涨。如果说上周市场还心怀侥幸期待冲突能很快降温，冲突导致的原油贸易摩擦不会对长期经济和通胀假设带来实质性影响，那么本周下半周原油价格的加速上涨、美股的下跌和恐慌指数的持续上涨证明了投资者正在逐渐接受现实。向后展望，本周周末美国开始打击伊朗的石油基础设施，将一鼓作气坚决打击的优先级放在了冲突加剧带来的损害之前，我们认为下周市场动荡会进一步加剧。我们维持上周的提示，看好黄金、VIX，对风险资产建议保持高度审慎。
　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、新技术存在尚未被普遍认知的安全风险。