市场分析
　　本周LPG期货市场表现：随着上周末美国空袭伊朗并造成伊朗最高领袖死亡，地区冲突一触即发，本周局势持续升级，霍尔木兹海峡通行受阻，且战争双方已经开始袭击对方能源设施，供应端扰动加剧，能源板块商品整体录得大幅上涨。PG主力合约周度涨幅录得17.3%。
　　供应方面：随着伊朗与美以双方的冲突爆发，中东地区石油供应面临巨大风险。其中，霍尔木兹海峡是能源市场以及地缘影响的关注焦点。具体来看，伊朗革命卫队在冲突爆发伊始就宣布关闭霍尔木兹海峡，虽然有伊朗高官表态并未封锁海峡，但革命卫队表示禁止美国、以色列及其盟友船只通过，并袭击了数艘油轮。出于对地区巨大风险的规避，多家保险机构宣布不对通行海峡船舶承保，船东也主动指示油轮避开海峡区域，导致霍尔木兹海峡通行船只流量降至低位，接近于封锁的状态。参考Kpler数据，3月1日-3月5日日均通过霍尔木兹海峡的LPG船数量仅有2艘，6日之后则降至0。参考Kpler口径，2025年伊朗LPG月均发货量在95.8万吨，且大部分出口到我国。波斯湾地区LPG月均发货量估计在385.3万吨，占全球LPG发货量的30%。但如果按2026年来算，波斯湾地区LPG发货仅占全球的15%（主要是美国份额相对提升）。美国方面，参考船期数据，3月份发货量预计为697万吨，环比增加155万吨，同比增加110万吨。去年出口设施投产后，美国LPG出口能力进一步提升，今年这一进程还将延续。在中东地区供应由于地缘冲突大幅收紧后，美国将成为市场最重要的边际增量来源，我国对美国货的进口也出现明显回升迹象。国内方面，参考隆众资讯数据，全国262家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.2万吨左右，周环比降1.87%。由于中东原油收紧、国内炼厂开工率或出现被动下滑，从而导致炼厂气产量受到影响。进口方面，由于海外供应边际收紧，我国进口量下滑。参考船期数据，我国3月份LPG到港量预计在251万吨，环比增加15万吨，同比减少44万吨。如果霍尔木兹海峡受阻时间延长、中东供应持续收紧，则我国进口货源将面临更大挑战。
　　需求方面：随着春节假期结束，国内气温逐步回升，下游燃烧端需求表现缺乏亮点。化工需求方面，由于外盘走势偏强、丙丁烷进口成本上涨，PDH等化工装置成本抬升，但下游丙烯价格表现良好，利润反而边际改善。且由于部分检修装置重启，带动PDH开工率回升至65%左右。碳四方面，MTBE价格连续大涨，且超出原料异丁烷价格涨幅，支撑异丁烷脱氢装置利润由亏损转为小幅盈利。此外，烷基化装置开工率相对平稳。最后值得一提的是，近期中东物流受阻后石脑油裂解价差涨幅大于LPG，裂解装置以丙丁烷作为原料的经济性再度攀升。
　　库存方面：参考隆众资讯数据，截至本周中国液化气港口样本库存量为230.75万吨，环比增加8.39万吨，增幅3.77%；与此同时，本周中国液化气样本企业库容率水平在22.57%，环比下降3.58%。
　　当前市场主要矛盾仍在于中东地缘局势，尤其是霍尔木兹海峡的通行情况。目前形式依然十分紧张，波斯湾区域处于高风险状态，海峡通过油轮数量维持极低位水平，中东LPG供应阶段性大幅收紧，带动国内液化气现货与盘面大幅上涨。由于美国LPG供应占比较大，近期发货大幅增加可以在一定程度填补中东缺口。但如果海峡封锁时间不断延长，市场依然存在进一步收紧的风险。往前看，PG盘面已经进入高波动阶段，伊朗局势的走向将对市场产生决定性影响，需要密切关注。
　　策略
　　单边：短期震荡偏强，关注伊朗局势走向
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　风险
　　地缘冲突、油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。