核心观点
　　3月1日-5日，茅台与郎酒密集发力：茅台先后召开两场春季营销会，推进市场化转型、聚焦“2+N”产品体系并优化i茅台；发布股份回购公告，计划回购15亿-30亿元股份；郎酒召开经销商大会，宣布营销体系“一拆为五”，夯实厂商共赢生态。白酒方面，推荐贵州茅台、五粮液。牛肉价格持续上涨，肉牛公司紫燕食品直接受益。锅圈春节同店双位数增长（农历同比），部分量贩门店反馈春节同店双位数增长，整体表现超预期，量贩零食当下处于竞争格局改善和利润释放期，26年单店提升可期，强推零售连锁变革的投资机会。1-2月餐饮链表现超预期，安井海天三全等公司反馈积极，节后复工早于往年。大众品方面，推荐万辰集团、锅圈、紫燕食品、安井食品、安琪酵母。
　　本周要点：
　　本周A股下跌，上证指数收于4065.58点，周变动1.27%。食品饮料板块周变动4.31%，表现强于大盘5.59个百分点，位居申万一级行业分类第1位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：白酒（+5.29%），软饮料（+4.71%），啤酒（4.48%)，调味发酵品（3.81%），乳品（2.62%），预加工食品（1.58%），肉制品（ 1.28% ），休闲食品（ 1.20% ），其他酒类（0.44%），保健品（-1.36%）。
　　观点及投资建议：
　　1、白酒：茅台召开营销工作会，郎酒启动营销变革。3月1日至5日，茅台与郎酒密集释放行业动态：3月1日，茅台酱香酒公司召开春季营销工作会，明确在行业深度调整下酱香系列酒保持稳健态势，2026年将坚持“价格市场化、平台标杆化、利润合理化”原则，聚焦“2+N”产品体系，推进市场化与“三个转型”，实现厂商消共赢；3月2日，茅台酒销售公司召开春季市场工作会，将“以消费者为中心、推进市场化转型”作为首要任务，优化升级i茅台，强化双服务，推动营销改革落地；3月3日，贵州茅台发布公告，披露2月及累计股份回购情况，此次回购方案于2025年底确定，计划回购15亿-30亿元股份用于注销，有助于提振市场情绪；3月5日，郎酒在成都召开2026全国经销商大会，确立“强壮、稳健、挤压式增长”基调，宣布营销体系“一拆为五”，聚焦核心产品并表彰优秀经销商，夯实厂商共赢生态。
　　目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑，推荐贵州茅台、五粮液。
　　2、大众品：把握短期股价回落布局良机，重点推荐餐饮链复苏+零售连锁变革的投资机会。1）关注零售新店型、商超定制等渠道变革机会，餐饮链复苏可期。部分量贩加盟商反馈1-2月同店双位数增长，万辰25Q4单店同比表现较前三季度大幅收窄，当下处于竞争格局改善和利润释放期，预计26Q1单店实现同比提升。锅圈春节同店双位数增长，大店调改和乡镇新店持续推进，26年有望开店提速。25Q4以来餐饮供应链价格战减缓，安井对部分产品的促销政策进行适度回收，渠道反馈安井预计1+2月同增15%，春节动销强劲，春节后工厂开工早于往年。燕京啤酒3月或将推出高端化新单品，啤酒现饮消费受益餐饮复苏。巴比高管多次增持彰显信心，小笼包新店型转型逻辑不变，把握春节后开店加速期。推荐万辰集团、锅圈、燕京啤酒、安井食品、巴比食品。2）健康化赛道与功能化大单品。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源新品持续爬坡，春节需求旺盛。无糖茶龙头农夫山泉受益健康化趋势，近期推出电解质水新品，并推出30周年开盖赢奖活动。卫龙和盐津的魔芋大单品依然保持高增长，26年仍在扩容成长期。盐津在山姆上新鳕鱼卷，再度验证产品力。推荐农夫山泉、西麦食品、卫龙美味、东鹏饮料、十月稻田。3）价格周期拐点。牛肉价格持续上涨，肉奶共振推动原奶周期向好，利好龙头液奶竞争格局改善，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。酵母糖蜜新榨季12月以来采购成本持续下降，释放利润弹性。推荐紫燕食品、安琪酵母、伊利股份。
　　强推零售连锁变革的投资机会：拓品类拓场景+深耕下沉广阔市场+净利率表现超预期，强推万辰、鸣鸣很忙、锅圈
　　强推标的1：万辰集团：万店龙头高成长，折扣业态启新章
　　核心观点：中国线下零售剧烈变革，零食量贩门店以高效灵活的商业模式成为最先跑通的典范。万辰集团是全国领先的量贩零食零售集团，为消费者提供了一站式采购高性价比的零食的购物方式，公司通过加盟的方式实现快速拓店，门店数量和盈利能力持续超预期。当前量贩零食跑马圈地的初期阶段已过，头部集团已经实现门店数量领先，竞争格局趋于稳定，价格战趋缓，公司已经进入利润释放阶段。展望未来，公司通过精细化运营提升效率，自有产品提升毛利率，规模效应实现更好的盈利水平。公司少数股权收购也有望增厚公司的归母净利润。
　　营收增长展望：开店加密和下沉，新业态提升单店销售额。我们认为开店空间和平均单店营收都存在超预期的可能。我们测算中性情况下万辰可开门店3