一、行业观点：2026年最新政策导向和消费机会解读
　　宏观政策强调质效，统一大市场成为重要主线，价格治理是重要手段。从宏观政策角度来看，今年经济增长目标4.5%-5%，更看重质量而不是盲目追求速度。今年统一大市场地位进一步提升，同时加强产业侧反内卷、反垄断，价格治理成为更重要的手段，专门强调推动价格总水平由负转正，消费价格合理温和回升，对价格的关注度明显提升。
　　消费政策工具制度有创新，方向上聚焦实体经济和县域市场。促消费工具有所创新，今年设立1000亿财政金融协同专项资金，通过贷款贴息、担保等方式撬动社会资金。制度方面明确中小学春秋假，提振文旅消费，制定城乡居民增收计划，明确增加居民财产性收入。在促消费方向上，除了绿色、数字和智能，今年明确活跃线下消费、激发下沉市场活力，下沉市场变得非常重要，促消费政策更加聚焦实体经济和县域市场。
　　产业与投资政策以支撑投资、消费正循环为核心。投资端包括两个方面，一是政府真金白银投资，直接创造需求，包括特别国债、促内需专项资金、政策性金融工具等，二是城镇新增就业1200万以上的目标，强调延续实施稳岗返还、社保补贴，以及激活民间投资。产业政策亮点较多，今年传统产业位置前置、地位更加突出，同时首次提及未来能源、脑机接口等新的产业方向。另外，“智能经济”提法首次出现，将进一步完善AI生态。
　　结合政策导向，消费领域五大核心投资机会明确：
　　一是服务消费，政策持续加码并不断细化，服务类CPI有所提升，旅游客单价也在恢复进程中。今年额外提示餐饮复苏机会，随着平台反内卷治理以及过剩产能淘汰，行业逐渐进入均衡状态，头部企业如百胜、海底捞已经企稳改善。
　　二是通胀与价格主线，一类是已经在发生的上游价格上涨，比如造纸、牧场以及棉纺等；一类是有望上游向下游传导的，关注餐饮、白酒、啤酒等传统具备通胀传导属性的品种。
　　三是新消费与情绪价值，一类是新零售渠道变革与场景延伸带来的机会，例如茶饮等，新零售品牌对传统品牌也在迭代；一类是产品创新方向，包括新的科技消费产品、智能家居、适老化产品等。
　　四是下沉市场与出海方向，促消费政策重点提到下沉市场、县域市场，传统龙头通过渠道下沉以及向下开店已经一定程度享受了下沉市场的红利。在全球环境不确定性较高的情况下，中国企业仍然具有产业优势，关注新一轮出海行情。
　　五是传统国补条线，短期压力后有望修复，同时行业竞争格局也在发生变化。
　　二、重点公司跟踪
　　蒙牛乳业发布业绩预告：预计2025年归母净利润约14-16亿元，收入同比下降约7%–8%，经营利润率约7.9%-8.1%。预计计提减值拨备约22–24亿元；下半年液态奶收入环比回升，鲜奶、奶粉及奶酪品类实现双位数增长。
　　统一企业中国发布全年业绩：（1）2025年总收入317.14亿元，同比+4.6%，饮品收入194.71亿元，同比+1.2%，食品收入104.93亿元，同比+5.0%；（2）毛利率33.2%，同比提升0.7pct。
　　周黑鸭发布业绩预告：预计2025年收入约25.2–25.5亿元，同比增长2.8% –4.0%；利润约1.5–1.65亿元，同比增长52.7%–68.0%。2025年公司聚焦门店结构优化，提升单店经营效率；同时，成立渠道事业部，拓展多元化渠道客户。
　　百润股份公告下修百润转债转股价格：公司2021年发行总额11.28亿元百润转债，转股期为2022年4月12日至2027年9月28日，初始转股价66.89元/股。2026年3月3日公司决定向下修正转股价，由46.68元/股下调至20.68元/股，并于3月4日生效。
　　IFBH发布澄清公告：公司澄清媒体关于其100%椰子水含外源糖及水的说法不属实，产品未添加外源糖、水或人工香精。公司每年委聘专业人士及权威检测机构对产品进行全面检测，并持有泰国食品药品监督管理局认证证书，同时通过多项国际认可的科学检测方法完成产品质量验证。
　　三、投资建议：继续推荐餐饮及供应链方向，精选新消费α个股
　　标的上，继续推荐餐饮板块及受益的餐供产业链，餐饮重点推荐持续迭代的百胜中国，关注改革预期的海底捞，餐饮供应链继续推荐颐海国际、海天味业、华润啤酒，关注天味食品、宝立食品。新消费仍是增量逻辑，26年精选α个股，推荐茶饮龙头古茗，魔芋龙头卫龙，卡位新零售渠道的十月稻田，关注内部改革的泉阳泉。
　　风险提示：宏观消费需求修复不及预期、政策波动、行业竞争加剧。