市场表现：（0302-0306）在美伊冲突爆发后的一周，霍尔木兹仍然处于接近关闭状态，外盘油价涨幅接近30%，SC涨幅约54%，SC涨幅更大是由于中东现货溢价叠加油轮运费大幅上涨，SC仓单成本已经大幅升水布伦特。伊拉克和科威特已经因库容告急而预防性减产，预计减产量达到330万桶/天，若冲突持续超过两周半，停产原油可能接近500万桶/天，相当于全球原油供应量的5%。虽然美国正考虑降低油价的措施，例如为油轮提供保险或考虑为船只护航，但市场对执行情况和实际效果仍存疑。因现货市场的恐慌性抢购，WTI周五大幅补涨，与布伦特接近持平。关注霍尔木兹通行情况，以及美伊冲突进展。
　　基本面：伊朗原油产量330万桶/天，原油出口量180万桶/天，并且亚洲国家是伊朗原油的主要买家。伊朗生产和出口高度集中，90%的原油生产来自胡齐斯坦省，90%的出口是通过Kharg Island哈格岛，且出口必经霍尔木兹，重点关注以上地区的影响。关于霍尔木兹通行量，根据IEA披露，2025年上半年，通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶，相当于全球石油消费量的约20%。其中包括原油和凝析油出口量为1450万桶/天，以及成品油497万桶/天。而沙特和阿联酋闲置管道（运至红海）运力只有330万桶/天，杯水车薪。截至冲突爆发后的第八天，每日通行霍尔木兹的船只仅个位数，其中的油轮更是寥寥无几。
　　交易策略：原油当前交易核心在于中东地缘风险，参考去年6月美伊冲突的油价走势，可以看出地缘事件的不确定性较大，若战事平息，油价可在数日之内反转，不建议直接参与期货，以买入期权的方式参与交易可以使得风险可控，担心油价上涨的企业可逢低买入虚值看涨期权，担心油价冲高回落的企业可逢高买入虚值看跌期权，以对冲现货价格大幅波动的风险。
　　风险提示：若地缘风险扩散或霍尔木兹海峡通行持续受阻，油价将面临持续上涨的风险；若战事平息，油价或面临冲高回落的风险