全球市场观察
　　上周五，A股三大指数集体小幅上扬，成交量维持稳定，市场关注国家发改委对“十五五”规划纲要草案的解读，特别是集成电路、低空经济等六大新兴支柱产业至2030年产值翻番的战略目标。港股显著反弹：恒指收涨1.72%，恒生科技收涨3.15%。宏观层面，中国央行连续第16个月增持黄金，显示其储备资产结构持续优化。离岸人民币汇率受强势美元压制出现回调，单周累计跌幅约0.65%。
　　美股受“滞胀恐慌”冲击，三大指数全线下挫。疲弱的非农数据与飙升的油价形成共振，标普500指数创下去年10月以来最差单周表现。芯片板块表现惨淡，受部分科技巨头缩减数据中心扩建计划传闻影响，半导体指数单周下跌逾7%。私人信贷领域的流动性压力开始显现，拖累大型金融机构股价表现。尽管弱于市场预期的2月非农就业数据一度推动收益率下行，但通胀反弹担忧最终成为主导因素，上周五10年期美债收益率仍累计上涨约20个基点。
　　欧洲市场深陷通胀与地缘焦虑，斯托克600指数收跌1.02%，本周累计下跌超5.5%，创下阶段性最大单周跌幅。受能源成本激增预期影响，汽车、建筑及银行等对利率和利润率敏感的板块领跌。
　　大宗商品市场迎来历史性波动，WTI原油单日飙升约12%，创下史上最大周涨幅，因市场高度担忧伊朗冲突导致海湾能源供应长期中断。黄金与白银在周五受避险买盘推动强劲反弹。加密货币市场表现低迷，比特币与以太坊在避险情绪下大幅回调。
　　宏观点评
　　美国经济-就业数据发出疲软信号，但噪音较多
　　美国2月新增非农就业大幅收缩并低于市场预期，可能有极寒天气、医疗行业罢工和1月强劲数据的透支等因素影响，相关行业如建筑、酒店&休闲和医疗服务等就业大幅收缩。工资仍保持较高增速，将支持消费韧性，也侧面显示就业市场虽疲软并未大幅走弱。尽管劳动参与率下降，但失业率小幅上升，发出就业市场疲软信号。
　　由于噪音较多，我们认为这份数据不足以令联储在近期重新开始降息，因油价上涨大幅推升通胀预期，联储面临稳就业和降通胀双重目标的两难困境。我们预计美联储今年仅6月降息一次25个基点，作为新任主席的政治表态。下半年，由于政策利率已接近中性利率，随着通胀可能回升，美联储降息窗口期将再次关闭，美元流动性收紧预期可能升温。（链接）