全球市场观察
　　A股三大指数全线走低，沪指跌1.43%，中证1000下跌近4%。半导体与有色板块跌幅居前，油气和航运等板块上涨。恒指收跌1.12%，恒生科技跌2.26%，南向资金逆势净买入60亿港元。原材料、医疗保健和工业收跌，能源收涨。离岸人民币随美元走强下跌，盘中回落至6.915附近。
　　美股三大股指在开盘下挫近2%后震荡回升。芯片板块领跌，费城半导体指数下挫超4.5%。特朗普下午宣布将为过境海湾地区的油轮提供护航及保险，市场恐慌情绪在尾盘缓解。
　　10年期美债收益率回升至4.07%附近，因能源价格上涨削弱降息预期。有美联储官员表示，中东战争阴影可能支撑利率在更长时间内维持高位。美元指数早盘创去年11月底以来新高，因利差扩大和强劲避险需求支撑。
　　避险情绪导致欧亚股市重挫，韩国股市跌逾7%，日经225指数收跌逾3%，霍尔木兹海峡关闭对东亚国家能源供给影响最大。欧洲斯托克600指数收跌3.08%，由于油价飙升严重侵蚀利润空间，航空及旅游板块全线下跌。
　　受航道封锁影响，能源价格大幅上涨，原油近三日累计涨幅达15%左右接近半年新高，欧洲天然气期货一度上涨逾50%。贵金属因流动性挤压和强美元影响，现货黄金大跌超4%，白银跌逾8%。比特币微跌至6.8万美元附近。
　　行业点评
　　科技行业- iPhone 17e和M4 iPad Air以激进性价比亮相，利好苹果供应链
　　苹果上线iPhone 17e和M4 iPad Air，其规格/功能大致符合市场预期。产品方面我们看到以下主要亮点：1) iPhone 17e：起售价保持在599美元，同时基础存储容量翻倍至256GB（对比iPhone 16e起始存储128GB）；2) M4iPad Air：性能大幅提升，搭载M4芯片，RAM增加至12GB，并配备N1/C1X连接芯片而起售价不变（11英寸版599美元/13英寸版799美元）；3)垂直整合：苹果的C1X调制解调器和N1网络芯片的亮相将加速从第三方芯片的过渡，增加内部组件的采用将对毛利率和供应链管理产生正面影响。总体而言，我们认为iPhone 17e和M4 iPad Air的更新应会加强苹果在中端智能手机和平板电脑细分市场的地位，尤其是在行业内存成本压力下。保持价格稳定并提供最新规格的产品，应能吸引更多消费者加入苹果生态系统，相比之下，竞争对手在内存成本压力下提价、降低规格或在推迟产品发布。我们预计，这款预算型iPhone和中端iPad的补货和市场份额增长将对2026年上半年苹果供应链产生积极影响，而2026年下半年的产品发布（iPhone Fold、iPhone 18升级Siri）将在2026-2027年推动更强的升级周期。供应链方面，我们青睐在苹果销售中占比较高、价值量/份额增长的公司，如立讯精密（iPhone/手表代工/声学/震动马达）、鸿腾精密（连接器/AirPods）、瑞声科技（声学/震动马达/VC）。（链接）