核心观点
　　转债市场“高价高波”的背景下，短期建议维持“哑铃型”配置，一端布局红利/债性品种防御，另一端把握政策驱动的科技成长弹性。同时可辅以做多波动率策略，优先增配基本面扎实的超跌个券，通过高抛低吸增厚组合收益。
　　市场风险偏好回落，可转债行情弱势。
　　过去一周（2026/03/02~2026/03/06）可转债市场表现偏弱，中东地缘冲突压制市场风险偏好，同时转债整体估值仍处高位，多因素共振导致市场下行。风格层面分化显著，仅动量风格相对占优。转债大盘指数（0.00%）表现优于中盘指数（-2.03%）和小盘指数（-2.66%），中价指数（-1.37%）相比高价指数（-5.46%）更加扛跌，显示资金对高估值、高价位品种的风险偏好仍在收敛。最近一周可转债市场走势核心围绕避险逻辑展开，地缘政治扰动下全市场风险偏好显著回落，加之海内外权益及转债市场仍处于高波动、高估值状态，市场情绪尚未出现企稳回暖迹象，转债盘面同步跟随权益市场震荡走弱。在风险偏好回落背景下，市场偏好债性偏强、债底保护较厚的标的，带动债性转债纯债溢价率持续上升。尽管市场整体偏弱运行，但板块内部仍存在清晰的结构性机会，动量风格品种获资金集中追捧，成为弱势行情下的核心主线；资金整体呈现明显的抱团特征，其中航空、国防军工板块相关转债表现尤为突出，逆势实现相对收益。
　　市场承压，动量风格阶段性走强。
　　过去一周市场整体承压，动量风格维持独立走势。根据浙商固收量化转债模型回测结果，截至2026/03/06，多数风格因子普遍承压，流动性与波动率风格下的样本券均录得负收益。在整体偏弱的环境中，动量风格表现出较强的结构性韧性，风格内航宇转债逆势上涨+17.87%，花园转债亦录得+3.16%的正收益，在当前行情下展现了相对独立的弹性表现。同时，价值风格整体回撤较小，具备一定的防御特征。整体来看，近一周转债市场呈现出广泛的震荡调整格局。除少数具备强动量趋势的个券（如航宇转债、花园转债）走出独立行情外，绝大部分行业与风格均处于回落阶段。建议投资者在当前行情下保持稳健审慎的投资策略，适度控制组合仓位，重点关注估值合理且具备基本面支撑的核心标的，耐心等待市场情绪的企稳修复。
　　哑铃策略攻守兼备，阶段性回调后充分挖掘低估个券。
　　展望后市，当前市场仍处高波动环境，组合建议维持哑铃型结构，同时待市场企稳后做多波动率策略。一端配置低估值、盈利确定性强、现金流稳健的防御性品种，依托厚实债底价值对冲系统性回撤风险，作为组合底仓；另一端紧扣两会政策导向，聚焦科技成长赛道，提升组合进攻弹性。此外，当前市场Beta收益获取难度较高，也适宜采取做多波动率策略。转债本身具备下有债底支撑、上有估值约束的运行特征，个券定价偏离长期将向估值中枢收敛。本轮风险偏好回落引发的资金阶段性流出，使得部分个券出现错杀。建议优先增配基本面扎实、横向估值性价比突出的标的，通过高抛低吸实现组合收益增厚。
　　风险提示
　　1）经济基本面改善不足；2）国内流动性收紧；3海外风险事件超预期；4）历史经验不代表未来。