★美国2月非农意外走弱，市场滞胀担忧加剧：
　　美国2月非农就业人数减少9.2万人，远低于市场预期的新增5.9万人。过去12个月平均每月新增1.3万人，新增就业中枢进一步下移。12月新增就业人数由4.8万人下修至减少1.7万，1月由新增13万人下修至12.6万人，合计下修6.9万人。失业率回升至4.4%，高于市场预期和前值，劳动参与率降低至62%；时薪环比增速0.4%，持平前值且高于预期，同比增速3.8%，略高于预期和前值。数据公布后，美元指数和美债收益率震荡下行，黄金涨幅扩大，美股大幅跳水。
　　多个行业普遍出现裁员，其中：教育和医疗保健（-3.4万），休闲和酒店业（-2.7万），制造业（-1.2万人），信息业（-1.1万人），建筑业（-1.1万人）。联邦政府裁员继续拖累就业市场。
　　总体而言，2月非农新增就业远不及市场预期，部分受到美国医疗行业罢工的拖累，罢工已于2月24日结束，预计约有3-4万人将重返岗位，而薪资增速和失业率数据相对稳定，ADP就业数据和ISM就业分项也维持韧性，就业市场的进一步恶化仍需更多数据验证。数据公布后，市场短期降息预期小幅升温，但短期地缘政治风险显著推高油价，通胀回升风险或制约降息空间，市场对于滞胀担忧加剧，短期降息已无可能，市场预计首次降息时间已推迟至9月，年内可能仅有1次降息。
　　★总结与展望：
　　近期市场交易完全跟随中东局势变化，波动难以降低。目前美伊军事冲突没有缓和迹象，空袭范围不断扩大，短期战争烈度继续上升，市场避险情绪维持高位，风险偏好难有改善。而伊朗对霍尔木兹海峡的封锁直接影响原油供给，能源价格迅速上涨，加剧通胀回升风险。2月非农意外走弱后，市场滞胀担忧加剧，美国货币政策陷入两难，美元和美债收益率高位震荡，黄金避险属性凸显。在能源供给冲击下，AI用电成本以及融资成本可能抬升，美股继续承压。仍需密切关注中东局势变化和霍尔木兹海峡通行情况。
　　★风险提示：
　　经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧