1）政府工作报告强调扩内需：本次政府工作报告在2026年政府工作任务中的第一条提到“要着力建设强大国内市场，拓展内需增长新空间”，并明确“安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新”，我们预计将聚焦精准施策，关注以旧换新资金落地下需求释放。
　　2）关注美妆3.8大促下表现：因今年春节和情人节、3.8等传统销售旺季的时间重叠，导致1-2月电商GMV表现有所波动，美护品牌普遍呈现1月增速较快、2月下滑、1-2月合计增速平稳的表现。本周3.8大促正式开启，预计大部分品牌3月GMV表现环比2月均有提速增长。
　　家居：2026年政府工作报告强调扩内需，关注以旧换新资金落地下需求释放。本次政府工作报告中，在2026年政府工作任务的第一条提到“要着力建设强大国内市场，坚持内需主导，统筹促消费和扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥我国超大规模市场优势”，并明确“安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，优化政策实施机制”，我们预计将聚焦精准施策。目前家居板块基本面仍较弱，但内部结构有所分化，其中2026年以来降幅有所收窄，如2026年1-2月家居订单层面定制家居因高基数整体压力较大、但环比12月降幅有所收窄；软体家居好于定制、多为正增长。伴随着地产政策优化和以旧换新资金下达，预计将带动家居基本面逐步修复，重点关注订单和业绩释放情况。
　　美护：春节错期影响下美妆品牌电商GMV普遍1月增速较高、2月多为下滑，关注3.8大促下表现。因今年春节和情人节、38等传统销售旺季的时间重叠，导致1-2月电商GMV表现有所波动，美护品牌普遍呈现1月增速较快、2月下滑、1-2月合计增速平稳的表现。本周3.8大促正式开启，其中2026年抖音三八好物节从2026.3.4-2026.3.8、共计5天，商城活动主要系：①提供平台消费券（如满500减50、满200减20等）；②支持跨店满减（如每满150减20）。去年同期时间较长，包含2025年2月24日20点-2月27日20点提前启动以及2月27日-3月8日的主活动期间，合计13天。3.8大促以来，大部分品牌3月GMV表现环比2月均有提速增长表现。上美股份发布2025年盈喜公告，2025年营收为91-92亿元/同比增长34%至35.4%，净利润为11.4-11.6亿元/同比增长41.9%至44.4%，对应2025H2营收为49.9-50.9亿元/同比增长51.7%至54.8%、净利润6.2-6.4亿元/同比增长62.1%至67.3%。主品牌韩束1-2月受舆情影响抖音渠道有所下滑，3月以来抖音日均GMV已恢复至3000万元量级（2月为1500万左右）。
　　海外服饰：Adidas、On发布2025年Q4经营业绩。1）Adidas：公司25Q4实现收入60.76亿欧元/+1.9%，固定汇率下增长10%，其中欧洲、北美、大中华区、新兴市场、拉美、日韩分别增长5%、3%、15%、15%、18%、13%，公司指引2026年营收增速为高个位数。2）On：公司25Q4实现收入7.4亿瑞士法郎/+22.6%，固定汇率下增长30.6%，其中北美、EMEA、亚太分别增长21.3%、27.5%、85.1%，公司预计2026年营收增速为23%以上。
　　烟草：中烟香港发布2025年度业绩公告。公司2025年实现145.79亿港元/+11.5%，归母净利润9.80亿港元/+14.8%，毛利率10.1%/-0.4pct，净利率7.2%/+0.3pct；25H2实现收入42.63亿港元/-2.5%，归母净利润2.74亿港元/+30.2%，毛利率12.4%/+2.9pct，净利率7.6%/+2.5pct，公司营收保持稳健增长，综合盈利能力显著增强。
　　纺织制造：伟星股份发布2025年度业绩预告。公司预计2025年实现营业收入47.87亿元/+2.4%，归母净利润6.42亿元/-8.6%，扣非归母净利润6.26亿元/-9.1%。单季度看，预计25Q4实现营业收入11.55亿元/+5.5%，归母净利润0.58亿元/-24.0%，扣非归母净利润0.54亿元/-32.6%。25年业绩下滑原因：①财务费用大幅增加，主要是汇兑净损失明显增加以及利息收入减少；②因固定资产增加导致折旧上升以及其他固定费用增加。
　　本周地产&家居数据：
　　新房销售面积：本周（2.28.-3.6）,33个城市新房共成交120.86万平，同比-30.04%、上周为-70.53%；环比+69.49%、上周为+472.25%；本周（2.28-3.6）,北上广深新房成交5.94、14.25、7.72、3.10万平，同比-34.07%、-18.66%、-30.95%、-47.29%；环比+102.98%、+104.45%、+118.41%、+212.06%。1月，33个城市新房共成交552.9万方，环比-45.2%、同比-26.9%。二手房销售面积：本周（2.28-3.6）,16个城市二手房共成交151.50万平，同比-23.26%、上周为-58.07%；环比+80.94%、上周为+723.69%；本周（2.28-3.6）,北京、深圳二手房成交3457、975套，同比-7.44%、-27.83%，环比+102.52%、+83.27%；2月，16个重点跟踪城市二手房共成交402.1万平方，环比-43.8%、同比-28.4%。家居公司订单：2026年1-2月软体内销订单保持正增长、定制压力仍较大；外销保持正增长。
　　造纸数据：
　　截至3月6日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4565元/周环比-0.8%/年同比-3.5%，针叶浆吨均价为5257元/周环比-1.4%/年同比-18.3%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4725元/周环比0.0%/年同比-13.3%，生活用纸吨均价为5875元/周环比0.0%/年同比-7.2%，