亏损加剧叠加政策落实，生猪行业有望重启去化
　　①生猪价格跌至10.22元/公斤。本周五，全国生猪价格10.22元/公斤，周环比-5.3%。涌益咨询(2.27-3.5)：全国90公斤内生猪出栏占比3.96%，周环比-0.12pct；50公斤二元母猪价格1559元/头，周环比持平，同比-4.6%；规模场15公斤仔猪出栏价448元/头，周环比-3.2%，同比-20%；②生猪出栏均重升至128.15公斤。涌益咨询(2.27-3.5)：全国出栏生猪均重128.15公斤，周环比+0.42公斤，较2024年、2025年同期分别+5.38公斤、+1.09公斤；150kg以上生猪出栏占比4.37%，周环比+0.1pct，较2024年、2025年同期-0.1pct、+0.14pct；175kg、200kg与标猪价差分别为0.72元/斤、1.19元/斤；2月28日二育平均栏舍利用率22.1%，较节前+2.6pct；③亏损加剧叠加政策调控，生猪行业有望重启去化。i)从政策层面看，产能调控政策明显趋严。3月3日，发改委联合农业部召集7家生猪养殖企业专题会议，核心聚焦联农助农落地与生猪产能综合调控两大重点，明确提出要提升预警信息准确性，为生猪产业稳定发展筑牢基础。本次会议提出，能繁母猪存栏量或将进一步下调至3650万头左右，建立备案制进一步强化生猪产能调控的精细化程度。我们认为，本次会议进一步压实企业的产能调控责任，生猪产能调控政策明显趋严，2025年12月末全国能繁母猪存栏量3961万头，若产能下调至3650万头，下降幅度将达到7.9%，将为本轮猪价上涨周期奠定坚实基础；ii)从市场层面看，生猪自繁自养连亏四周，本周五亏损扩大至238元，我们预计，随着政策逐步落实，及行业亏损加剧，生猪养殖行业将迎来再次去产能。截止2025年12月，产能累计去化2%，考虑到去化主要集中在2025Q4，且生产效率提升也会抵消去化部分效果，我们预计2026Q4将迎来真正的猪价上涨周期；④1-2月已公布月报的上市猪企出栏量同比+5.1%。2026年1-2月，10家上市猪企出栏量2,302万头，同比+5.1%，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原1161（仅商品猪）、温氏（仅商品猪）566、新希望261、天邦食品116、神农集团52、京基智农46、立华股份37、傲农生物31、东瑞30；出栏量同比增速从高到低依次为，正虹科技76%、东瑞59%、京基智农50%、傲农生物43%、天邦食品23%、立华股份8%、神农集团2%、温氏7%、牧原1%、新希望-1%。⑤估值处历史低位，继续推荐生猪养殖板块。据2025年生猪预测出栏量，牧原股份头均市值2,850元、温氏股份2,018元、新希望2,276元、德康农牧2,283元、天康生物3,116元、立华股份2,289元、天邦831元、正邦3,596元、巨星2,066元、神农4,977元、东瑞2,614元，猪企估值多处于历史低位，我们继续推荐生猪养殖板块，重点推荐牧原股份、立华股份、温氏股份、天康生物。
　　白羽父母代存栏低于去年同期，黄羽商品代鸡苗销量近年同期最低
　　①白羽父母代存栏低于2025年同期。本周五，鸡产品价格9,150元/吨，周环比-1%，同比+2%。2026年第8周（2.23-3.1）：在产祖代种鸡存栏量133.18万套，周环比-0.4%，处于2019年以来同期高位；在产父母代种鸡存栏量2207.73万套，周环比-0.2%，低于2025年同期水平；父母代鸡苗销量183.17万套，周环比+84.3%，同比+17%；父母代鸡苗价格49.3元/套，周环比+9.4%，同比+10%；②黄羽商品代鸡苗销量2022年以来最低。2026年第8周（2.16-2.22）：黄羽在产祖代存栏148.3万套，处于2022年以来同期高位；黄羽在产父母代存栏1299.7万套，处于2022年以来同期低位；黄羽商品代雏鸡销量合计2438.5万羽，处于2022年以来同期最低；黄羽全国商品代毛鸡均价14.85元/公斤，周环比持平，成本13.99元/公斤，毛鸡盈利0.86元/公斤，周环比-0.01元/公斤，黄羽鸡养殖行业已连续盈利7个多月。3月6日，三黄鸡均价16.27元/公斤，周环比-3.3%，同比+0.1%；3月5日，青脚麻鸡均价4.6元/斤，周环比持平，同比+12.2%。
　　2026年1月猫狗食品电商销售额同比+19%，品牌表现继续分化
　　2026年1月，猫狗食品电商三平台销售额同比+19%。①上市核心品牌，2026年1月，乖宝旗下品牌麦富迪、弗列加特三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+3.5%、+16.1%；中宠旗下品牌顽皮、领先、Zeal三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+86.4%、+29.2%、+24.4%；佩蒂旗下品牌爵宴三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比-27.0%；②主要非上市品牌，皇家三平台（天猫、京东、抖音）销售额同比+48.0%，蓝氏销售额同比+45.2%，网易严选销售额同比+1.9%，诚实一口销售额同比-18.8%，鲜朗销售额同比+53.7%，渴望销售额同比+14.4%，伯纳天纯销售额同比+3.9%，冠能销售额同比+8.3%，凯锐思销售额同比-6.4%，疯狂小狗销售额同比-18.9%，阿飞和巴弟销售额同比-15.7%，比瑞吉销售额同比-4.8%。
　　25/26年全球玉米、小麦库消比预测值环比下降，大豆环比上升
　　①25/26全球玉米库消比预测值处环比-0.1pct。USDA2月供需报告预测：25/26年全球玉米库消比19.3%，同比-1.3pct，环比-0.1pct，处15/16年以来最低水平。中国农业农村部市场预警专家委员会月报：2月对中国玉米