2月美国非农新增就业下降9.2万人，失业率上升0.1个百分点至4.4%，医疗罢工、寒潮等临时性冲击是主因。短期内，美国就业市场或延续“低增长、弱平衡”状态，叠加原油价格大幅上行，3月FOMC例会或“按兵不动”。
　　一、概览：美国2月非农就业减少9.2万人，失业率升至4.4%
　　美国2月非农就业减少9.2万人，失业率上升至4.4%，就业数据骤然降温。机构调查方面，2月非农新增就业转负为减少9.2万人。2月私人部门时薪环比0.4%；家庭调查方面，2月美国失业率回升0.1个百分点至4.4%，市场预期4.3%，劳动参与率62%，前值62.1%。
　　数据公布后，美债利率、美元指数呈现“V型”走势，金价“先涨后跌”。北京时间3月6日9:30PM美国2月就业数据公布后，2Y、10Y美债利率暴跌，对应就业数据不及预期，降息预期扩大。但是，利率随即反弹至前高，或显示市场更担忧“滞胀”风险。
　　二、结构：2月非农就业走弱是“暂时性”的吗？医疗罢工、寒潮冲击是暂时性因素
　　2月，美国非农就业大幅转冷，14个大类行业中有9个出现就业减少。从部门角度来看，商品生产、私人服务、政府部门分别减少2.5万人、6.1万人、6000人就业，可见服务业就业恶化最为严重，其中教育健康业、休闲酒店业分别减少3.4万人、2.7万人就业。
　　医疗罢工、寒潮冲击或是非农恶化主因，持续性不强，数据质量影响亦不大。在3.4万人的教育卫生业就业下滑中，2.8万人来自于医疗业，主要是受到医疗罢工的暂时性影响，受NBD模型影响不大；2月建筑业、休闲酒店业就业分别减少1.1万人、2.7万人，受冬季风暴影响较大。
　　2月美国失业率上升至4.4%，劳动参与率回落至62.0%，仍相对稳定。在2月非农大幅走弱的同时，失业率上行幅度、劳动参与率回落幅度仍相对温和，暂时性裁员对失业人数提升有一定影响，而重新进入劳动力市场的失业人群小幅扩张，需要继续观察。
　　三、展望：2月非农恶化可能是暂时性的，美联储或仍维持观望态度
　　2月就业转弱可能是“暂时性的”，就业市场仍延续“低增长、弱平衡”。此次就业数据并不意味着经济衰退风险增强。近期公布的其他就业数据，如ADP就业、ISM制造业PMI、挑战者裁员数据也均强于预期，就业或仍处于“低增长、弱平衡”阶段。
　　“高油价+弱就业”两难下，短期内美联储仍倾向“按兵不动”。单月就业的“暂时性”走弱对美联储决策的影响或有限。相对于就业数据，近期市场更关注中东局势，以及油价的大幅飙升对通胀的影响，并担忧经济陷入“滞胀”。当前，市场预期美联储年内降息仅有9月一次降息，较前期预期显著回调，高油价的“持续性”将决定美联储应对策略。
　　风险提示：地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰”