核心观点
　　2026年2月28日，中国商务部公布自2024年9月9日开始的加菜籽反倾销调查终审结果：判定加菜籽构成倾销并加征5.9%的反倾销税，自2026年3月1日开始，持续5年。在终审结果宣判前，自2025年8月14日起国内进口加菜籽需要支付9%关税+75.8%保证金，综合税率高达84.8%，严重抑制买船。而终审结果公布后贸易商只需要支付9%关税+5.9%反倾销税，综合税率14.9%，已经处于可以承受的范围内，标志着中加菜籽贸易渠道的重新打开。
　　短期影响方面，虽然反倾销终审结果下调了进口加菜籽的关税，但该幅度未超出市场预期。且市场提前交易中加关系好转，导致国内菜籽进口榨利快速下滑，限制新增买船。所以加菜籽反倾销终审结果对国内菜系的短期利空影响相对有限。目前市场交易的重点仍然是中东局势紧张导致原油上涨和运费增加后对植物油的带动作用，以及迪拜菜油出口受阻后加剧国内菜系供需强现实这些利多点，国内菜油跟随植物油整体高位偏强震荡。不过在降税后国内在1-2月购买的加菜籽可以顺利进厂压榨，3月后国内菜系供需转宽松，压制菜油上涨幅度。
　　中长期来看，3-5月是进口菜籽的集中到港期，国内菜籽及菜油库存拐点已经出现且将继续增长，菜油在二季度供需明显转宽松。叠加二季度创纪录的巴西大豆收割上市，以及东南亚棕油进入增产季，国内外的油脂供应都呈现增加态势。此外中东局势亦有出现缓解的可能，国际原油对油脂的带动减弱。供应压力+中东局势缓和，国内菜油面临高位调整的风险。但美国生物燃料需求刚性、原油地缘溢价、通胀与宏观向好提供底部支撑，整体走势宽幅震荡。