2月铜价维持震荡，月涨幅0.02%，截至2月27日沪铜收盘价为103920元/吨。春节假期期间，受特朗普关税言论及LME库存持续增加影响，伦铜一度承压回落，随后美国最高法院裁定大规模加征关税违法，美元走弱，空头回补推动价格快速反弹。特朗普政府迅速援引《1974年贸易法》第122条，对全球进口商品设置10%统一关税，特朗普随后表示将把税率提高到15%。此后在美伊谈判进展与地缘局势交织影响下，市场情绪多空摇摆。美以对伊朗发动战争突发黑天鹅，地缘冲突可能扰乱全球供应链，进一步强化资源民族主义。基本面，矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续维持历史低位。春节前下游企业开工率逐步下滑，需求整体走弱。国内库存垒库进程延续，受进口货源到港以及下游春节期间消费消化有限，节后库存累库超预期。美国为首多国持续推进关键矿产储备，铜将继续成为全球战略性资源争夺焦点。综合而言，铜供需偏紧的支撑逻辑仍存，关注美以对伊朗战争的持续性及影响，以及节后库存拐点信号与宏观情绪转变。