核心观点下游仍在复工中，金三银四预期及高产能对棉价下方支撑较强。国内外价差较大，美棉窄幅震荡，限制郑棉涨幅，上周快速大涨后陷入调整。中长期来看，2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间。涨幅需继续关注新棉面积情况。
　　风险：宏观风险、面积降幅不及预期
　　中东局势不稳，关注持续时间
　　中东局势正处于高度紧张且持续升级的状态。受此影响，能化类大宗商品价格波动剧烈，原油持续大涨，今日受消息影响有所回落。
　　若中东局势持续/蔓延，原油价格持续大涨，或引发市场对消费的担忧，进而不利于棉价。预计该情况发生的概率不大。
　　美以战争以来，棉价受次影响较小，郑棉主力合约在其自身逻辑框架中震荡运行。