投资要点
　　事件：2026政府工作报告点评
　　点评：
　　总目标从“止跌回稳”升级为“着力稳定”
　　在行业整体定调方面，我们认为2025年的表述“持续用力推动房地产市场止跌回稳”体现出当时遏制市场惯性下滑、阻断风险蔓延的急迫性。2026年“着力稳定房地产市场”，措辞略有变化。我们认为，这体现出当前房地产市场依旧需要政策发力来实现企稳，因此我们认为2026年房地产政策还会进一步释放。
　　调控方法论上，逻辑从“单向松绑”深化为“系统性的供需管理” 
　　2025年政府工作报告提出“因城施策调减限制性措施”，我们认为此类政策工具主要是逆向调节，即取消或放松限制性政策，旨在释放刚性和改善性需求，属于需求端的单点突破。2026年表述演进为“因城施策控增量、去库存、优供给”，这与2025年中央经济工作会议形成呼应。我们认为，“控增量”指向土地和新开工的源头管理，“去库存”直面地产当前主要矛盾，“优供给”则着眼于未来结构。我们认为，措辞的表述变化说明调控思路已从短期刺激需求，转向通过精细化的供给侧改革来重新平衡市场，追求更深层次的、可持续的供需匹配。
　　收购存量房还需探索，再次提及公积金制度改革
　　我们认为收购存量房的表述和2025年相比总体差异不大。不同的是，2026年鼓励多渠道盘活存量商品房，我们认为这说明收购存量商品房以现有渠道可能有推进的阻力，因此建议多渠道盘活，多元路径还需要继续探索。值得关注的是，公积金制度改革2025年12月中央经济工作会议中提出过“深化住房公积金制度改革，有序推动‘好房子’建设”。现写入2026年政府工作报告，我们认为值得关注。公积金制度先前聚焦于支持商品房购买，但随着我国住房供需关系发生转变，公积金制度需要从单一购房支持工具，转型为覆盖“租、购、改、养”全生命周期的住房消费专业互助平台。
　　系统性搭建“好房子”体系
　　2025年政府工作会议已提出“推动建设‘好房子’”的工作目标。2026年，这个工作目标被赋予了更丰富的实践内涵和制度支撑，增加了“实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动”，从物理空间建造延伸至全生命周期的居住服务。对于“新模式”，2026年表述深化为“深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设”，这和2025年中央城市工作会议的表述近似。我们认为这代表未来土地、金融、税收、监管等基础性制度会出现改革，为行业告别旧有的“高负债、高杠杆、高周转”模式奠定基石。
　　投资建议
　　我们认为此次政府工作会议中关于房地产的表述和2025年中央城市工作会议基本一致。面对2026年，我们认为一方面政策还需要继续巩固房地产企稳修复的局面；另一方面政策对房地产长期定调明确，开发商需要顺应行业发展规律和政策支持方向，向“好产品、好服务”不断迭代升级——地产行业的下半场竞争在于各个开发商的内功修炼。2026年我们看好土储布局优质、产品力强、历史库存包袱小、计提减值充分、多元化业务发展均衡的优质企业：华润置地、滨江集团、建发股份等。
　　风险提示：1）地产需求端修复还需跟踪；2）年内政策力度还需跟踪