2025年，我国房地产开发行业仍处于深度调整期。供给端持续收缩，全年房地产开发投资82788亿元，同比下降17.2%，施工、新开工、竣工面积分别下降10.0%、20.4%、18.1%；开发企业到位资金93117亿元，同比下降13.4%，房地产贷款余额同比下降1.6%，行业资金压力不减。需求端表现仍旧偏弱，全国商品房销售面积88101万平方米、销售额83937亿元，分别同比下降8.7%、12.6%，70城新房及二手房价格环比持续下行，反映市场预期偏弱。土地市场量价同步收缩，100大中城市成交土地占地面积、成交总价分别下降9.5%、10.0%，整体呈现供需低迷与结构性分化格局。政策端以“止跌回稳”为总基调，供需双侧协同发力，供给端严控增量、盘活存量，推进“三大工程”与“收存转保”；需求端全面放松限购、降低房贷利率与交易成本，着力恢复市场信心，但市场修复力度有限。
　　企业层面，118家样本企业经营与财务全面承压，2024年整体净利润转亏至- 668.5亿元，2025年前三季度毛利率降至14.3%，营收、回款、存货持续下滑，经调整存货周转率由2021年0.87降至2025年三季度末0.35，运营效率显著弱化。企业虽被动缩表，但杠杆率不减，净负债率攀升至84.5%。货币资金对短期债务覆盖能力持续下降，现金短债比降至1.0临界水平，偿债保障能力持续走弱，行业整体信用风险高位运行。
　　债券市场方面，2025年房地产开发企业共发行债券3701.98亿元，实现净融资-542.53亿元，债券融资萎缩；发行主体高度集中于高资质央企与地方国企，民企融资能力弱化；二级市场信用分层加剧，中低评级信用利差维持高位。年内房地产开发行业新增万科、正兴隆两家违约主体：万科因“22万科MTN004”展期被标普下调至选择性违约，股东深铁所提供借款额度将尽，业务亏损严重，25年全年预亏820亿元；正兴隆因“21绿景01/02”展期构成实质违约，2024年末资产受限比例55.43%，未受限货币资金仅1.71亿元，全年亏损38.10亿元，同比下滑430.30%，盈利能力恶化，流动性枯竭，致其违约。
　　展望2026年，行业基本面修复乏力，销售与投资难有明显改善，企业信用将进一步分化，高杠杆地方国企、民营房企仍面临较大兑付压力，行业整体仍处于高风险、强分化的调整阶段，信用风险缓慢释放，需持续关注弱资质主体债务兑付风险。