研究结论
　　Smart Beta，即风格因子，也被称为Alternative Beta或Exotic beta，是在股票市场、债券市场中，可以构造简单的投资策略，通过承担市场某一风格方向的风险，长期获得超越市场平均水平的投资回报（风险溢价）。
　　Smart Beta在美国长期稳居1/5市场份额，国内起步早发展慢，以红利为主。美国市场，Smart Beta ETF长期稳居整个ETF市场1/5份额，跟踪规模最大的五类风格因子是成长、价值、红利、多因子、市值。反观国内，截至2025年底，Smart BetaETF数量合计146只，规模合计2455亿元，在接近6万亿的ETF总规模中仅占4.08%。此外，国内认可度最高的Smart Beta是红利，其次是价值、成长和质量（现金流）。
　　“策略指数化”接受度偏低以及“配置方案型产品”的投研与配置体系处于起步阶段，国内Smart Beta发展缓慢。一方面，对普通大众而言，质量、低波动、基本面等策略在理解上不够直观，其更倾向于选择相应风格的主动基金经理来投资；另一方面，国内配置方案型产品仍非常稀缺，FOF、养老型产品、以及基金投顾类产品在资管业务中占比偏低。
　　市场有效性提升后，主动基金战胜指数的难度加大，“资产荒”背景下，寻找市场风险溢价，Smart Beta投资关注度提升。复盘历史可以发现，基金相对指数的超额收益其实是个“周期现象”，经历过2022年-2025年初基金超额收益的大幅回撤后，市场开始走向对“Beta”的重新认识。叠加中长期资金入市、保险理财等机构资金的资产配置需求不断提升，投资标的“资产荒”现象越发明显。以Smart Beta为代表的工具型品种，未来可能接过主动基金的接力棒，成为主动基金之后的核心配置工具。
　　基于主动投资逻辑分类，我们将Smart Beta分为“3+3”六类：价值、质量、成长、红利、质量成长、GARP，并选择中证800价值、绩优策略、华证成长、中证红利、中证质量成长、GARP50作为风格表征指数。在此基础上，我们认为现在Smart Beta投资需要解决2大方面的问题：
　　（1）Beta层面：风格配置和风格择时。风格配置，即组合构建的逻辑，将多个Smart Beta策略组合，在一定程度上实现风格敞口层面风险的分散。风格择时，即研究在不同市场环境下，哪一类或哪几类风格占优。
　　（2）Beta+Alpha层面：风格内部因子增强和基金增强。因子增强：风格内部含有诸多细分策略，因子增强的目的在于如何实现稳定的增强收益。基金增强：对于特定的投资风格，如果主动基金通过选股、或/和交易，获得持续稳定的超额回报（Alpha），则优先选择主动基金；如果主动基金超额收益不明显，则可以借助Smart Beta ETF来替代。
　　风险提示
　　数据统计可能存在遗误。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。