2025Q4环保重仓持仓配置比例0.19%
　　2025Q3环保板块重仓持仓比例为0.19%，环比上升0.05pct。公募基金2025年四季报（基金前十大持仓）披露完毕，我们统计了162家环保公司（A+H）的基金持仓情况，重仓环保公司的有344只基金产品，占全部披露基金产品数量的0.32%；前十大持仓市值合计约71.57亿元，占全部披露基金产品股票持仓的0.19%；若剔除港股标的，A股环保板块持仓比例为0.18%，环比上升0.06pct。2025Q4末环保行业标配比例为0.94%，当前环保行业处于低配状态。
　　上市公司的重仓基金数量可以在一定程度上反映该公司的市场关注度。截至2025Q4末，瀚蓝环境（70个）、华测检测（35个）、伟明环保（29个）、上海洗霸（17个）、兴蓉环境（14个）重仓基金产品数量领先。环比2025Q3来看，华测检测、伟明环保、广电计量分别新增重仓基金产品26个、24个、12个。
　　2025Q4机构持仓金额较高的标的为华测检测、伟明环保、瀚蓝环境
　　（1）持仓金额：2025Q4末公募基金重仓市值靠前的为华测检测（14.0亿元）、伟明环保（13.7亿元）、瀚蓝环境（9.7亿元）、上海洗霸（5.0亿元）、兴蓉环境（4.1亿元）等。
　　（2）持股市值占总市值比例：比例靠前的公司有大地海洋（8.3%）、华测检测（6.2%）、皖仪科技（4.7%）、瀚蓝环境（4.1%）、上海洗霸（4.0%）等。
　　（3）重仓持股市值/总市值比例季度变化：2025Q4末公募基金重仓持股市值/总市值比例环比增加较多的有华测检测（+4.69pct）、大地海洋（+3.06pct）、菲达环保（+1.66pct）；环比减少较多的有上海洗霸（-1.75pct）、龙净环保（-2.32pct）、中国天楹（-2.73pct）。
　　（4）重仓持股市值季度变化：2025Q4末公募基金重仓持股市值环比增加较多为华测检测（+10.87亿元）、伟明环保（+7.36亿元）、惠城环保（+2.49亿元）；环比减少较多的有中国天楹（-3.65亿元）、上海洗霸（-4.17亿元）、龙净环保（-4.37亿元）。
　　（5）总结：环保板块Q4持仓体现三种风格：①绝对收益仍为重仓优选：垃圾焚烧、水务运营龙头产品数量领先，环保板块运营类龙头具备长期投资价值；②龙头预期α：华测检测（宏观经济增速预期回暖）、伟明环保（垃圾焚烧出海、镍价上行）重仓产品数量大幅增加，板块龙头预期向好对资金有明显带动作用；③主题切换：上海洗霸（固态电池）、中国天楹（绿醇）主题热度下行，重仓市值下降。
　　投资策略：降碳引领下的出海突围与价值重估
　　截至目前，“十四五”目标中绿色低碳发展相关指标完成度尚有一定差距，其余基本已提前完成。迈入“十五五”阶段，政策强调由能耗双控向碳排放双控转型、深化污染防治攻坚，在环保行业基本成熟的当下，出海、降碳、减污或为下一阶段主线。①垃圾焚烧东南亚、中亚出海带来EPS续航（伟明环保、高能环境、海螺创业、中国天楹、侨银股份、光大环境、瀚蓝环境、绿色动力、三峰环境、城发环境等），龙净环保、美埃科技、冰轮环境具备个股出海alpha；②非电绿能、再生资源等因政策驱动存崛起契机，关注卓越新能、高能环境、浙富控股、飞南资源、英科再生等；③减污标的价值重估继续推进，关注兴蓉环境、洪城环境、奥福科技、龙净环保等。④新质生产力、周期与化债下环保具备多元投资机会。
　　风险提示
　　1、财政支持力度下降风险；2、顺价不及时风险。