投资要点：
　　重要数据跟踪：（1）碳市场：2月24日至2月27日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量4.79万吨，上期（2.09-2.13）成交量为20.43万吨，较上期减少15.64万吨，与上期相比-76.56%；2月27日碳排放配额（CEA）收盘价为80.50元/吨，日环比-0.62%。欧盟：2月23日至2月27日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.95亿吨，较上期（2.16-2.20）减少0.56亿吨，与上期相比-22.38%；碳排放配额期货结算价（期间平均）69.90欧元/吨，较上期（2.16-2.20）增加0.05欧元/吨，与上期相比+0.07%。（（2）生物柴油及UCO：2025年12月，全国生物柴油及其混合物出口量10.47万吨，月度同比+49.68%，月度环比+46.93%；全国生物柴油及其混合物出口单价1205.38美元/吨，月度同比+18.63%，月度环比+0.55%。2025年12月，全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量27.07万吨，月度同比+60.72%，月度环比-3.70%；全国UCO出口单价1146.08美元/吨，月度同比+22.60%，月度环比+0.86%。2026年2月28日，全国生物柴油市场均价8100元/吨，周环比持平；全国UCO普低端价7400元/吨，周环比持平；生物航煤（SAF）中国FOB-低端价2100美元/吨，周环比持平；地沟油-西南价格6350元/吨，周环比持平。
　　本周投资组合：伟明环保+瀚蓝环境+海螺创业+洪城环境，建议关注永兴股份，光大环境，绿色动力环保
　　本期（2.24-2.27）板块行情：上证综指上涨1.98%，深证成指上涨2.80%，创业板指上涨1.05%。A股环保板块指数上涨6.09%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+7.52%、+2.01%、+7.51%、+5.72%、+5.97%、+8.42%。H股环保板块指数-0.64%。截至2026年2月27日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值27倍。
　　行业要闻：山东开展美丽河湖保护建设，统筹水资源、环境、生态治理。山东省生态环境厅、省发展改革委等部门联合印发了《山东省美丽河湖保护与建设一期行动方案》，共包含三部分内容：总体要求、重点任务和保障措施。重点任务方面，结合山东省实际，提出围绕水资源保障、水环境治理、水生态修复、亲民性提升、水文化水经济协同发展五个方面，建成“水丰河畅、水质优良、生物多样、人水和谐、水兴惠民”的美丽河湖，指导各市有目标、有方向地开展美丽河湖保护与建设，高标准打造美丽河湖精品典范。
　　投资建议：一方面注重运营的传统环保业态在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估；另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型公司。此外，2024年11月全国人大常委会核准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，一揽子化债政策组合拳落地，环保行业应收账款压力有望得到缓解。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营能力，当下阶段关注长期运营能力出众且经营性现金流压力有望因化债等缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的公司。推荐伟明环保，瀚蓝环境，海螺创业，洪城环境，建议关注永兴股份，光大环境，绿色动力环保。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。