2026年开始到2030年的五年，将使用2025年作为对比基期；统计局公布了八个大类的权重，我们以2025年数据为主、2022年-2024年数据为辅，计算2025年CPI各中类的权重；我们预计2026年CPI同比增速整体呈现“M”型走势，全年波动幅度在0.1%-0.8%之间。
　　根据统计局相关信息，以2025年为基期的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健、其他用品及服务八个大类的2025年基期权数分别为29.5%、5.4%、22.1%、5.5%、14.3%、11.4%、8.9%和2.9%。
　　比较2025年计算CPI各分项权重与2021年之间的变化，反映出居民消费背后的几个趋势性特点：一是房地产行业在见顶之后持续下行的趋势性变动，体现在租赁房房租权重下降当中；二是服务性消费占比上行，主要体现在家庭服务和其他用品和服务占比明显上升，旅游消费占比相对稳定；三是价格对部分分类权重的影响或比较明显，以家用器具和通信工具为代表的耐用消费品占比有所下降；四是居民消费尚未反映部分分项的边际变化，如交通工具和燃料的占比均有较明显上行，但是新能源汽车在交通工具消费中的占比在持续上升。
　　在预测2026年CPI同比增速时，我们整体上采用历史同期环比规律、部分项目环比调整的办法。“历史同期环比规律”方面我们采用的是2020年-2025年月环比平均增速作为预测的基准，调整的项目是猪肉、燃料、交通工具和教育价格。
　　从初步预测结果看，2026年CPI同比增速或在-0.2%-0.8%区间波动，全年走势呈现前高后低。调整猪肉、燃料、交通工具和教育价格后的2026年CPI同比增速整体呈现“M”型走势，明显较此前的预测结果，波幅更为平缓、波动中枢略高：从全年来看，同比增速低点是7月的0.1%，高点是2月的0.8%，考虑到春节期间食品价格波动，不排除可能冲高至1.2%，同比增速自2026年8月开始第二次走高，并在年内接下来5个月时间中保持在0.4%-0.5%的增速水平。
　　除此之外，2026年可能对CPI同比增速影响较大的因素包括但不限于四个方面：一是输入性因素，如国际金价波动对国内相关消费品价格的影响，二是周期性因素，我们在报告中主要分析的是食品当中容易受中长周期影响的粮食和食用油，以及短周期波动的鲜菜和鲜果，三是内生性因素，主要是“反内卷”和促消费政策可能提振的耐用消费品价格，四是长期性因素，比如服务。
　　风险提示：国际形势变化对大宗商品价格影响加大；全球经济增长超预期承压；天气因素变化对食品价格的影响超出季节性波动规律；促消费的政策效果不及预期。