近期中东局势恶化或将进一步驱动原油和贵金属上涨。2026年在全球财政和货币宽松、供应链问题依然存在、美元弱势以及中国“反内卷”政策等因素驱动下，大宗商品的投资机会值得关注。
　　短期内，中东局势的恶化或将进一步助推原油和贵金属价格的上涨。问题的核心在于霍尔木兹海峡的运输能力。2月28日当晚，伊斯兰革命卫队宣布禁止任何船只通过霍尔木兹海峡，海峡实质上已被关闭。
　　鉴于本次军事行动的目的是推翻伊朗政权，我们预计本次军事行动的强度将明显强于2025年6月美国对伊朗核设施的袭击。因此对原油价格影响的时间和力度或都将强于2025年6月。更可能出现的情况是，在军事行动持续，事态进一步扩大背景下，伊朗的产量削减以及霍尔木兹海峡运输受阻大概率推动布伦特原油价格上涨至80美元/桶以上；如果海湾周边石油设施受到影响，极端情况下，不排除油价挑战2022年3月俄乌冲突爆发时高点的可能性。
　　中东局势变化导致的避险情绪上升叠加前期贸易不确定性等因素，预计将进一步推动金价上涨，但鉴于油价的上升可能进一步推升美国通胀而打压降息预期，金价能否突破前期高点尚需观察。
　　在全球财政和货币宽松、供应链问题依然存在、美元弱势以及中国“反内卷”政策等因素驱动下，应重视2026年大宗商品市场的机会。贵金属和有色在2025年表现亮眼，预计在2026年依然具有较高的确定性；原油以及相关化工品的机会值得关注；黑色系能否有所表现仍需观察国内房地产政策变化。
　　风险提示：地缘政治不确定性，美联储降息预期波动、全球主权债务风险。