海外不确定性升温及国内节后复工有望带来新一轮催化，关注一季度周期资源品配置机会。
　　今日周期板块表现出色，截至收盘，石油石化、建筑材料、基础化工、有色金属及煤炭成为今日市场涨幅前五行业。这主要是受到春节假期海外地缘政治紧张局势升级、美国关税政策“黑天鹅”以及国内供需预期等多重因素的共同驱动。
　　美伊局势升级，推动油价上行。春节期间，伊朗宣布进入“全面战备状态”，特朗普也威胁对伊进行“有限军事打击”，市场对美伊冲突升级的担忧升温，全球原油价格在春节期间创下半年多新高。今日国内原油期货大幅补涨拉动了A股石油石化行业。
　　关税不确定性升温对贵金属价格形成强力支撑。此外，美国最高法院裁定特朗普此前的关税政策违法失效以及特朗普的反击行动使得全球经贸不确定性再度升温，二者共同作用下，国际金价持续上行。今日沪金开盘也出现了快速补涨行情。
　　供给约束下的煤炭价格存在修复预期。当前国内主流港口煤炭库存回落至低位；此外，全球最大动力煤出口国印尼传出煤供应收缩信号，为内贸煤让出价格空间，支撑煤价预期。随着节后复工进程开启，需求预期有望提升。春节假期国际地缘局势推高整体能源价格，强化了市场对煤炭能源价值的重估预期。
　　资源品配置正当时。展望后市，我们重申此前观点，一季度为资源品重要配置时点，近期海外不确定性的升温有望为本轮资源品行情带来新一轮催化。短期来看，美伊局势的演变为油价及贵金属价格重要影响因素。而美国贸易政策不确定性的重启，或将再度对贵金属价格形成较强支撑。此外，春节复工后，国内开工情况及两会前夕的宏观政策落地情况对于煤炭为代表的内需资源品行情的持续性有着较为重要的影响。总体来看，我们认为，一季度资源品配置正当时，而2026年内有色为代表的全球资源品有望持续受益于金融属性与产业趋势的共振催化。
　　风险提示：1）地缘政治风险超预期；2）海外经济超预期衰退；3）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。