观点摘要
　　印尼以及菲律宾的镍矿价格都在印尼缩减RKAB配额消息刺激下持续保持上涨势头，26年已过去两个月，目前市场参与者仍处于观望状态，等待RKAB审批的全面落实。从几家大型矿商已获得审批额度来看，多数矿山面临配额较去年大幅缩减的情况，这一趋势也印证了印尼政府在短期内推行更严格的年度RKAB制度，并将全国年度配额上限控制在2.6亿湿吨左右的可能性。那么考虑到印尼冶炼产能仍在扩张，2.6亿吨的配额将显著导致结构性的矿端短缺，并由此对镍价底部形成支撑。但与此同时，伴随镍价上涨，全球纯镍库存依然在大幅累积，截至2月末国内社库已经增长至7.6万吨，而伦镍库存则已经增至28.9万吨，过剩压力导致镍价上方亦承压，支撑镍价保持在当前区域宽幅运行。此外需警惕美伊冲突升级对镍价带来的影响，根据我们分析，镍的主要资源国集中在印尼，中东地区供应较为有限，其对镍基本面直接冲击的逻辑较铝偏弱，主要考虑从推高成本和驱动情绪两方面对镍价造成波动，但考虑到战争极具不确定性，市场情绪变化较快，追涨风险较高，建议回调后再尝试介入多单。