宏观层面，美伊冲突升级引发避险情绪升温，霍尔木兹海峡封锁预期推升有色金属战略属性交易。锌受直接影响有限，伊朗境内两座铅锌矿山年产量在25.7万吨左右，我国自伊朗进口锌精矿8.6万吨，占比1.62%，但供应扰动预期仍对本就紧张的锌矿市场形成情绪支撑，令锌价获得一定抗跌性。
　　基本面难以提供持续上行驱动。供应端，节后北方矿山陆续复工复产，叠加前期进口矿集中到港补充，冶炼厂原料库存趋于充裕，国产矿加工费止跌企稳，但进口矿比价优势丧失导致采购需求转向国产矿，矿冶博弈加剧，加工费回升幅度有限；2月精锌产量预计在50万吨左右，硫酸等副产品高收益持续补贴冶炼利润，随着炼厂复工及自然天数增加，3月精炼性产量将环比增加。需求端，下游复工节奏分化，开工逐步提产但仍未恢复至节前水平，地产产业链持续疲弱对建筑用锌需求构成主要拖累，新能源等领域的增量需求尚未形成有效对冲，节后补库需求短暂释放后采购意愿迅速降温，社会库存累积压力持续，去库拐点或至3月中旬左右。
　　综合来看，美伊冲突升级首先提振黄金及油气板块，有色板块整体跟随有限，且资金呈现流出态势。锌价波动更多源于市场对冲突升级的情绪性交易，而非自身基本面驱动。当前地缘情绪仍处高位，围绕中东局势的博弈仍在持续，对锌价形成一定托底支撑，高库存、弱需求的现实格局持续压制，现货贴水扩大也反映消费承接乏力。后市需关注两个核心变量：一是美伊局势的演变路径，若冲突持续发酵，有色板块情绪可能反复，锌价跟随波动；二是国内下游复工进度及库存去化节奏，若3月中旬后去库不及预期，旺季成色验证不足，锌价将面临情绪退潮与基本面压力的双重考验。