观点摘要
　　行情回顾：2月市场在经历首日大跌后再度反弹，整体延续上行走势，指数层面呈现“中小盘强于大盘蓝筹”的结构特征。随着特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席，市场引爆鹰派预期，叠加美伊和谈消息传出，前期快速上涨的贵金属板块迎来瀑布式下跌，并一同带崩整个商品市场与资本市场，2月首个交易日指数大幅回调，但上证4000点位置支撑较为强劲，春季行情延续，2月资金在周期、科技、电力等板块间快速轮动，指数重回4150附近位置。
　　宏观经济跟踪：1）美国最高法院裁定特朗普全球关税违法，特朗普随后发布新的关税措施，全球贸易格局出现新变量。2）美国以色列联合袭击伊朗，原油、贵金属明显拉涨，避险情绪升温，影响资本市场风险偏好。3）春节错月影响致1月CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅收窄，通胀整体温和回升；房地产销售延续疲弱，上海发布“沪七条”进一步刺激购房需求。4）2月国家队资金离场明显放缓，两融余额维持高位。
　　后市展望与交易策略：外围市场方面，美国和以色列对伊朗发动了联合军事打击，冲突范围与持续性超出市场原本预期，中东局势动荡之下市场风险偏好受到明显打压。国内方面，政策端，全国两会即将召开，或为资本市场提供一个相对宽松和稳定的环境，市场对于财政赤字率上调、新基建投资等政策仍存期待。企业层面来看，3月起将进入2025年年报与2026年一季报披露期，部分业绩确定性强的板块或将迎来“盈利驱动”的行情，但要警惕预期差带来的波动。流动性方面，2月国家队资金离场明显放缓，两融余额维持高位，两市成交明显放量。总体而言，由于美以伊冲突影响范围与持续性超出市场预期，市场风险偏好受到明显打压，A股呈现出放量下跌的恐慌式行情。但中期来看，股指走势仍将回归国内基本面，在恐慌情绪充分释放后，市场或再次反弹，而两会后要警惕政策预期落地后利好出尽带来的行情反转。市场风格方面，短期避险板块或更受青睐，而中期来看，依然看好与新质生产力更为相关的IC、IM的相对表现。