本报告导读：
　　持续推荐创新药械及产业链。
　　投资要点：
　　持续推荐创新药械及产业链。维持以下A股标的增持评级：恒瑞医药，益方生物，药明康德，凯莱英，泰格医药，联影医疗，微电生理，通策医疗，爱尔眼科，海思科，并将上述标的纳入国泰海通医药2026年3月月度组合。维持以下H股标的增持评级：翰森制药、三生制药、石药集团，百济神州、科伦博泰生物、信达生物、康方生物、精锋医疗、联邦制药、荣昌生物。
　　2026年2月医药板块表现弱于大盘。2026年2月上证综指上涨1.1%，SW医药生物下跌0.2%，涨跌幅在申万一级行业中排名第23位。生物医药板块中表现相对较好的细分板块中药(+1.5%)、化学原料药(+1.3%)、医疗器械(+0.9%)。个股涨幅前三为科源制药(+43.9%)、万泽股份(+42.5%)、海翔药业(+28.0%)；个股跌幅前三为益方生物(-16.5%)、康众医疗(-16.3%)、常山药业(-15.8%)。（剔除上市1个月内个股、ST个股）。截至2026年2月底，医药板块相对于全部A股的溢价水平目前处于正常水平，当前相对溢价率67.0%。
　　2026年2月港股医药板块表现强于大盘。2026年2月港股恒生医疗保健-2.1%，港股生物科技-1.2%，同期恒生指数-2.8%。个股涨幅前三是基石药业-B(+24%)，再鼎医药(+15%)，亿腾嘉和(+12%)；个股跌幅前三是一脉阳光(-32%)，方舟健客(-17%)，叮当健康(-15%)。
　　2026年2月美股医药板块表现强于大盘。2026年2月美股标普医疗保健精选行业+3.6%，同期标普500-0.9%。标普500医疗保健成分股中涨幅前三是达维塔保健(DAVITA)(+43%)，MODERNA(+22%)，麦克森(MCKESSON)(+19%)；跌幅前三是IQVIA(-22%)，波士顿科学(BOSTONSCIENTIFIC)(-18%)，查尔斯河(CHARLESRIVER)(-15%)。
　　风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险，估值波动风险，市场波动风险。