本期投资提示：
　　市场表现：本周申万医药生物指数上涨0.5%，同期上证指数上涨1.98%，万得全A（除金融石油石化）上涨3.2%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第25。各三级板块涨跌幅：原料药（+1.9%）、化学制剂（-1.1%）、中药（+0.7%）、血液制品（+1.2%）、疫苗（+2.3%）、其他生物制品（+3.1%）、医疗设备（+1.3%）、医疗耗材（+4.0%）、体外诊断（+1.3%）、医药流通（+1.4%）、线下药店（+0.4%）、医疗研发外包（-2.2%）、医院（+2.5%）。当前医药板块整体估值31.1倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第11。
　　医药授权合作持续保持活跃，先为达生物及英矽智能分别达成新合作。2月24日，先为达生物与辉瑞中国就新一代偏向型GLP-1受体激动剂埃诺格鲁肽（Ecnoglutide）注射液达成商业化战略合作协议。根据协议，辉瑞将获得该产品在中国大陆的独家商业化权益，交易总额达4.95亿美元。2月25日，英矽智能宣布与纪念斯隆-凯特琳癌症中心（MSKCC）签署合作协议，双方将结合MSKCC全球化的临床与转化医学专长与英矽智能的AI平台能力，发现用于胃食管恶性肿瘤的潜在新颖治疗靶点。
　　新药研发持续推进，联邦制药、舶望制药、礼来发布积极数据。联邦制药与诺和诺德联合发布GLP-1/GIP/GCG三靶点受体激动剂UBT251中国II期临床研究的主要结果，24周平均减重达19.7%。东阳光药与中国科学院武汉病毒研究所共同研发的靶向尼帕病毒G蛋白单克隆抗体新药（HEC-648注射液），其IND获CDE正式受理。舶望制药宣布将于2026 AAAAI会议公布siRNA新药BW-20805 II期临床研究中期积极数据，用于治疗遗传性血管性水肿(HAE)。礼来口服GLP-1RA orforglipron在控糖与减重方面头对头击败口服司美格鲁肽。
　　甘李药业赖脯胰岛素注射液及门冬胰岛素注射液MAA获得欧盟CHMP积极意见。2月26日，甘李药业发布公告称赖脯胰岛素注射液（Bysumlog）及门冬胰岛素注射液（Dazparda）上市许可申请（MAA）获得欧盟CHMP积极意见。CHMP建议欧盟委员会批准赖脯胰岛素作为Humalog的生物类似药上市，用于治疗成人和儿童的糖尿病；建议批准门冬胰岛素作为NovoRapid的生物类似药上市，用于治疗成人、青少年和1岁及以上儿童的糖尿病。预计EC将做出最终审理决定，届时获批产品将在欧盟成员国及挪威、冰岛、列支敦士登获准上市。
　　投资分析意见：近期部分大宗原料药价格有向上波动的趋势，建议关注：新和成、浙江医药、天新药业、联邦制药、川宁生物、美诺华、健友股份等。近期AI板块领域授权合作活跃，提示关注相关标的，包括英矽智能、晶泰控股、和铂医药-B、百奥赛图、成都先导、泓博医药、药明康德等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。