核心观点
　　1）本周期（2.12-2.25）国际原油价格震荡上行，周均价环比上涨。WTI涨1.36%至64.83美元/桶，布伦特涨1.83%至69.82美元/桶。中东原油现货价差下跌，亚太购销活跃。供应端，OPEC+一季度稳产，市场对4月增产预期升温，需关注美以袭击伊朗后的影响；需求端，美国经济向好支撑需求，印度或下调俄油采购。库存方面，美国商业原油、库欣库存环比分别增加1598.9万桶、88.1万桶。
　　2）大型油企调整发展战略，从优先保障股东回报转向加大油气勘探投入，核心是判断未来数十年全球对油气仍有持续需求。此前石油需求见顶的预判未实现，电动汽车普及仅放缓石油需求增长。油企将扩储量、撑产能作为重点，不同地区油企发展态势因气候政策而异。预测2026年油气上游迎机遇，一次能源价格或短期低迷，后续反弹。
　　动态信息
　　行业综述：从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（2月23日-2月27日）交运板块整体上涨。本周物流综合板块上涨3.29%，其中原材料供应链服务板块上涨4.62%。
　　物流供应链：国际原油价格震荡上行，石油巨头重视上游勘探。
　　本周期（2.12-2.25）国际原油价格震荡上行，周均价环比上涨。WTI均价64.83美元/桶，较上期涨1.36%；布伦特均价69.82美元/桶，较上期涨1.83%。中东原油市场方面，多品级原油现货价差下跌，亚太市场原油购销活跃，印度石油公司发布原油求购标书。供应端，OPEC+一季度产量维稳，市场对4月增产预期升温，需关注美以袭击伊朗后的影响。需求端，美国经济数据向好支撑原油需求，印度或下调俄油采购推高现货溢价。库存方面，截至2月20日，美国商业原油库存周环比增1598.9万桶至4.4亿桶，库欣库存周环比增88.1万桶至2489.9万桶。
　　大型油企近年调整发展战略，从优先保障股东回报转向加大油气勘探投入，核心原因是判断未来数十年全球对油气仍有持续需求。一方面，此前多家机构预判的石油需求见顶并未出现，部分地区电动汽车普及也仅放缓而非终止石油需求增长，甚至有地区计划重启燃油车型；另一方面，油企纷纷将扩大石油储量、支撑产能扩张作为发展重点，部分企业考虑通过收购快速增储，不同地区油企因气候政策差异发展态势各异。相关预测显示，2026年油气上游领域将迎来发展机遇，一次能源价格或短期低迷，后续有望迎来反弹。
　　风险分析
　　俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险
　　当前俄乌冲突持续胶着，将严重影响欧洲、俄罗斯相关航线贸易，带来全球航运体系崩溃，全球化进程甚至存在倒退风险。建议投资者密切关注战局演变、能源政策及制裁动态。
　　全球宏观经济复苏不及预期
　　地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、通胀压力持续攀升等多重因素下，全球经济复苏不确定性依然存在，复苏依旧困难重重，若全球宏观经济复苏严重不及预期，届时全球物流运输需求或大幅下降。
　　物流价格受政策监管变化
　　2022年9月国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提出，推动降低物流服务收费；强化口岸、货场、专用线等货运领域收费监管，依法规范船公司、船代公司、货代公司等收费行为。物流价格或受政策监管变化超出预期，带来物流企业业绩波动。
　　燃油成本大幅度上涨
　　受国际原油价格波动影响，物流公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，俄乌冲突带来国际能源市场不稳定性增加，导致国内能源安全保障面临一定压力，能源价格存在大幅提升风险，带来物流企业成本大幅上涨。