核心观点
　　原油：美以对伊发起联合军事行动，本周油价上行。
　　本周前期，随地缘风险的显露，油价持续上探，布伦特原油一度突破70美元/桶，在此背景下，欧佩克+则倾向于4月恢复增产，周中美伊双方加强军事活动，市场交易美伊局势升级，油价上行。在本周后期，美国对关税的上调给经济带来了不确定性，但周末美国与以色列对伊朗发起联合军事行动，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，全球原油贸易流短期受到重大冲击，预计下周油价将延续强势运行。本周，Brent原油现货价71.84美元/桶，环比+0.01%；WTI原油现货价65.92美元/桶，环比+1.66%。建议关注受益于原油价格中高位震荡，资本开支增加驱动产量释放加速的中国海油；全球炼能第一并坚持延长产业链布局高附加值材料的中国石化。
　　内容摘要
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。
　　从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：关注伊朗封锁霍尔木兹海峡对天然气供给端的重大影响
　　据央视新闻援引国际油轮流量监测系统实时数据，截至2月28日，霍尔木兹海峡周边海域的邮轮航行速度已普遍降至零。欧盟称受到伊朗“任何船只均不得通过霍尔木兹海峡”无线电信号。霍尔木兹海峡内部LNG出口终端主要有卡塔尔的Ras Laffan以及阿曼的Qalhat，根据Kpler数据显示，2024年卡塔尔Ras LaffanLNG出口量为7954.5万吨，阿曼Qalhat LNG出口量为584.4万吨，占全球LNG贸易总量的五分之一，且与可通过红海分流的原油不同，LNG运输受码头设施限制缺乏有效替代路线，地理封锁即意味着物理断供。另外，天然气是价格弹性明显的能化品种，建议重点关注地缘局势下天然气价格弹性及相关公司。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险