3月，市场将围绕内部政策窗口与外部事件冲击的双重变量展开博弈
　　内部政策方面，今年两会总量政策预期偏平，结构性亮点值得关注。从历史经验看，两会行情表现取决于政策预期差，大致分为几种情形：一是政策大年，如16年供给侧改革、19年减税、21年双碳，会中会后以上涨为主；二是政策预期落空或意外边际收紧，如18年去杠杆、22年稳增长不及预期，市场相对承压；三是市场对总量政策预期不高，但出现显著产业亮点，如24年低空经济、25年深海科技。对于今年，更可能演绎第三种情形：市场对总量政策的预期相对温和，博弈或有限，因此两会期间大盘指数层面大概率维持平稳震荡；市场对于产业政策的关注度较高，特别是“十五五”规划潜在的重点方向，若两会期间出现超预期的表述或催化，相关主题有望获得积极反馈。
　　外部因素方面，美伊冲突骤然升级为市场增添新的变数。本次冲突烈度较高，美军直接参战并部署大规模力量，中东局势进入“白热化”阶段，后续焦点在于伊朗政权的稳定性及可能的过渡进程。考虑到A股市场相对独立的运行逻辑，我们预计此次外部冲击对指数的整体影响小于欧美市场，更多体现为风险偏好的短期扰动与内部结构的显著分化，即短期资源品价格上行预期强化，同时避险情绪升温对部分高位板块形成折价压力、加速其内部“缩圈”与向细分方向切换。此外，月末特朗普访华作为重要宏观事件，释放双方保持战略沟通的积极信号，有助于稳定市场对外部环境的预期，对风险偏好构成潜在支撑。
　　配置方向上，应兼顾内外变量
　　3月配置思路上，为应对内外事件的双重博弈，建议关注以下几大方向：
　　1、AI及泛AI领域仍是市场中长期主线。国产模型进步超预期，国内高性价比token出海为潜在趋势，市场关注点正从单纯的芯片性能竞赛，向AI产业的“能源底座”逻辑延伸，“新基建”需求升温。建议关注AI电力建设、国产算力和芯片制造端等“硬科技”板块。
　　2、顺周期品种亦有望迎来轮番表现机会。近期顺周期板块表现亮眼，核心驱动源于景气复苏与通胀逻辑，伴随“HALO交易”持续升温，战略资源及能源的通胀交易逻辑有望进一步强化；叠加地缘政治事件催化，资源品相关板块短期将直接受益于油价上行预期与避险情绪升温，我们预计3月“通胀线”有望进一步演绎。
　　3、政策催化方面，聚焦两会结构性亮点，主要是两大方向，一是扩内需、二是新质生产力。2026年扩内需为年度重点政策任务，消费结构升级与地产稳增长政策将协同发力，我们预计全国两会有望在促消费、稳地产方面出台更明确的部署。新质生产力中商业航天和AI应用值得重点关注，在“人工智能+”行动指引下，政策转向全面落地，我们预计全国两会将进一步明确AI深度赋能实体经济的政策方向，加快场景开放与产业生态建设
　　风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。