即便被寄予众望的英伟达在北京时间2月26日凌晨交出一份看似亮眼的财报，市场依然给予了负反馈。核心问题在于：当前市场的定价重心不在“好不好”，而在于“是否远超预期”。由于有色各品种自身短期缺乏突出的单边矛盾，市场博弈的焦点高度一致且集中，导致对任何焦点数据都极易过度交易预期。因此如果实际数据符合预期或略超预期，便会被市场解读为“不达预期”，数据落地后自然难以给予市场足够上行的动力。
　　基本面来看，春节期间，海外电解铝厂并未“打烊”，反而如火如荼开展投产，根据我们了解到的最新消息，海外电解铝厂最新投产进度更新如下：
　　1、印尼聚万铝业（韦达贝/小K岛）已满产；
　　2、印尼先锋铝业（与聚万同园区）预计三季度初启动投产；
　　3、冰岛Grundartangi铝厂复产预期提前至4月底；
　　3、安哥拉华通铝产业园今年以来实际投产较我们25年年底的预期微增。
　　基于上述信息，在节前周报的基础上，再次上修2026年海外电解铝新增产量预期。具体调整细节及最新的海外电解铝厂投产预期表、供需平衡表详见后文。
　　综上，我们对短期行情的观点：供给端的边际增量虽微增，但尚未构成主导行情的突出矛盾。在宏观情绪与基本面数据博弈加剧的当下，市场仍需时间消化。我们维持对短期难有趋势性行情的判断。